宏观与策略 - 11月金融数据总体表现平平，但也存在一些结构性亮点。新增社融、人民币贷款和M2同时不及市场预期，核心原因是信贷，特别是企业贷款拖累。政府债券融资作为"增量担当"，而信贷作为主要拖累的情况依然延续。居民中长贷和M1的企稳是主要亮点，背后原因是地产成交回暖[7] - 国内经济增长动能环比回落，房地产表现相对较优。本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B明显回落。房地产相关指标中，房屋成交面积绝对值虽然有所回落但仍处于年内高位，与房屋装修相关的建材综合指数继续上升[8] 固定收益 - 30年国债收益率破2%，超长债成交占比创新高。上周政治局会议和中央经济工作会议强调明年要实施"适度宽松"的货币政策、更加积极的财政政策和超常规的逆周期调节政策，债市暴涨，主要品种收益率创新低，超长债收益率也创新低[12] - 转债估值显著抬升，策略调整需更灵活。上周转债个券大多数上涨，中证转债指数全周+1.78%，价格中位数+2.18%，转债平价指数全周-0.57%，全市场转股溢价率与上周相比+1.45%[16] 策略 - 供需再平衡是2025年A股大势和行业配置的主线，财政政策成为调节供需的"共同解"。美国大选落地后"再通胀交易"带来的美债利率高企，叠加财政蓄力待发下盈利改善前景下，继续看好A股市场[17] - 全球主要国家宽基指数估值变化方向分化。近一周全球市场指数涨多跌少，主要国家宽基指数估值变化方向分化。道琼斯工业指数估值收缩幅度最大，纳斯达克指数PE扩张0.33倍[17] 行业与公司 - 再通胀风险重启，美股前高后低。美国将在2025年面临CPI同比回升的压力，如果CPI同比超过+3%，则成为"再通胀"。美联储可能仅在2025年一季度降息25bp。标普500在二季度的目标价为6300-6350点；进入收缩期后，2025年末的目标价是5550-5600点[22] - 港股市场事件驱动边际失效，严守基本面投资。本周恒指涨0.5%，恒生综指涨0.4%。风格上，小盘（恒生小型股+1.4%）＞中盘（恒生中型股+0.9%）＞大盘（恒生大型股+0.4%）[28] 医药生物 - 医保谈判结果公布，多款重磅药物纳入新版医保。新版医保目录发布，新增91种药品；参与谈判/竞价的117种目录外药品中，89种谈判或竞价成功。医保对于创新性强、切实针对未被满足临床需求的进口创新药也积极纳入[33] 食品饮料 - 2025年食品饮料行业需求有望在低基数之上迎来复苏，其中预计商务消费复苏速度快于大众消费，B端渠道复苏快于C端渠道，低库存的餐饮供应链、啤酒等板块或率先回暖[37] - 2025年白酒行业或将进入供需均衡阶段，茅五价格具备企稳基础。行业需求或将出现向上拐点，供给端出现改善。贵州茅台增长目标环比降低，积极解决供需适配问题[38] 非银行业 - 上市险企全力筹备"开门红"，保费收入同比显著增长。上市险企前11个月实现保费收入26667亿元，同比增长5.6%。分红型产品及年金险占比分别为42.3%及34%，有利于险企在当前长端利率快速下行背景下，通过"低保底+高浮动"的形式降低利差损风险[43] 计算机行业 - 2024火山引擎FORCE原动力大会即将召开，聚焦AI转型与技术创新。大会重点探讨大模型时代的技术应用，解读火山引擎的全栈AI能力，及其如何推动企业数智化转型，助力企业通过大数据、大模型和数据飞轮实现智能决策与高效闭环[47] 电新行业 - 电池企业加速海外布局：宁德时代宣布与Stellantis在西班牙合资建设50GWH磷酸铁锂电池工厂。国轩高科宣布将在摩洛哥、斯洛伐克，分别新建20GWH电池工厂[48] - 光伏产业链价格方面，硅料价格继续下跌，N型硅片价格小幅上涨。近两周，P型硅料价格下跌0.5元/kg至34.5元/kg，N型硅料价格环比下跌0.5元/kg至39.5元/kg[53] 农业行业 - 生猪产能保持低位，看好猪价2024-2025年景气持续。12月13日生猪价格15.68元/公斤，周度环比上涨0.38%；7kg仔猪价格374元/头，周度环比-2.55%[64]