行业投资评级 - 报告对电子行业的投资评级未明确提及 [2] 报告的核心观点 - 智能交互眼镜的智能化与交互形态迭代将驱动电子行业爆发，特别是智能眼镜和AR眼镜的快速发展 [2][7] 智能交互眼镜 - Ray-Ban Meta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势，销量突破200万，远高于23年行业出货量（智能眼镜100万台左右、AR眼镜50万台左右） [7] - 全球眼镜销量稳定在14亿部，智能AR眼镜渗透率极低，2023年全球智能眼镜出货量在100万部左右，智能化率低于0.1%，未来空间巨大 [12] - AR眼镜交互功能持续提升，第一视角更适合大模型落地，智能眼镜相对于其他智能硬件更具C端大模型交互落地 [14] 技术方案持续迭代，多种产品形态有望长期共存 - 产品从音频交互、智能视频逐步向智能AR类产品演进并商业落地，多种品类有望长期共存 [2] - 智能眼镜1.0音频交互智能产品，代表产品为gentle与H的合作产品，核心部件包括音频传感器、智能算法模型、传统眼镜等 [18] - 智能眼镜2.0智能视频产品，代表产品为雷朋meta产品，核心部件包括多个麦克风做空间精确音频采集+1200万摄像头完善高清拍照及摄像需求+轻便美观的眼镜设计等 [20] - 智能眼镜3.0智能AR眼镜，代表产品为orion meta，核心部件包括光机、光波导、多种传感器、智能大模型、时尚轻便设计等 [22] 光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存 - 光机及光波导系统为核心增量部件，智能soc及音频占比高且通用性强 [27] - 光机方案中，Micro-led与LCoS有望长期共存，Micro LED凭借高亮度、高对比度、低功耗等特性，被认为是在未来十几年最具前景的微显示技术 [32] - 光波导方案中，反射光波导与衍射光波导各具特点，衍射光波导天花板更高，衍射光波导方案在量产成本、衍射效率、打破视场角限制等方面更具优势 [33] 投资建议 - 建议关注潜在爆款品类投资机会，未来预计多品牌多品类智能眼镜（智能音频、智能视觉、智能AR眼镜）将共存，为国内外品牌及代工厂商带来参与机会 [36] - 建议关注卡位核心部件投资机会，基于多品牌多品类智能眼镜共存，预计卡位核心零部件标的具有投资机会（刚需性+卡位未来技术方案） [36]