报告公司投资评级 - 天和磁材的AHP得分为1.89分，位于非科创体系AHP模型总分的25.5%分位，处于中游偏下水平。考虑流动性溢价因素后，AHP得分为1.93分，位于非科创体系AHP模型总分的36.1%分位，同样处于中游偏下水平[3] 报告的核心观点 - 天和磁材是国内先进的高性能稀土永磁材料提供商，产品主要应用于新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电、3C消费电子等行业，具有较高的客户认可度和市场美誉度[4] - 受益于电子信息、数字通讯、新能源汽车、风力发电等领域的快速发展，稀土永磁材料市场需求量不断扩大，预计到2028年全球高性能稀土永磁的消费量将达到22.71万吨，2023-2028年均复合增速为17.2%[5] - 天和磁材的营收规模较小，但2021-2023年业绩复合增速高于可比公司均值，2024H1毛利率高于可比公司平均，但研发支出占比相对较低[6] 根据相关目录分别进行总结 新股基本面亮点及特色 - 天和磁材形成了"钕铁硼为主、钐钴为辅，成品与毛坯双轮驱动"的主营业务体系，产品种类齐全，技术水平居国内先进，成功通过多家行业龙头企业的合格供应商审核[19] - 天和磁材的产能利用率维持高位，2021年至2024年H1，钕铁硼毛坯的产能利用率均超过103%，产销率均超过97%。募投项目将新增年产2,000吨高性能钕铁硼永磁材料的生产能力，解决产能瓶颈[28] 可比公司财务指标比较 - 天和磁材2021-2024H1的营收分别为18.25亿元、28.85亿元、26.51亿元、12.67亿元，低于可比公司平均；归母净利分别为1.43亿元、2.23亿元、1.69亿元、0.66亿元，自2023年起高于可比公司均值[31] - 天和磁材2021-2024H1的综合毛利率分别为16.72%、15.86%、14.41%、13.61%，2023年及2024H1高于可比公司平均；研发支出占营收比重分别为4.18%、4.57%、3.50%、3.55%，除2022年外低于可比公司平均[35] 募投项目及发展愿景 - 天和磁材计划公开发行不超过6,607万股新股，募集资金将用于高性能钕铁硼产业化项目、高性能稀土永磁材料生产线智能化改造项目、高性能稀土永磁材料研发中心升级改造项目、年产3,000吨新能源汽车用高性能钕铁硼产业化项目等[39]