宏观与策略 - 2024年是我国货币政策以非线性"范式变化"主导的一年，货币政策呈现出"实施力度大+革新力度大"的双重特征，取得较好的超预期效果[4] - "中特货"的核心是全面价格型转型，中期利率中枢下行难以避免[4] - 政策重心将转为为"资产负债表全局性修复（政府/居民/企业）"提供支持，这也是"适度宽松"基调的本意[4] - 汇率是推演2025年政策空间的主线，基准情形下，明年上半年将延续今年Q4以来的宽松节奏，OMO7天降息空间约20-25BP[4] 宏观快评 - 11月一般公共预算收入当月同比11.0%，较前值5.5%显著提升，收入缺口正在收缩[5] - 11月一般公共支出当月同比3.8%，前值10.4%，支出进度完成8.3%仍为2019年至今最快[5] - 11月政府性基金收入同比降幅扩大至-14.9%，土地出让收入（-19.7%）拖累加深[5] - 11月广义支出增速4.6%，广义财政收入增速0.9%，财政政策力度指数持续震荡下行，9月稳增长政策出台后有所反弹[5] 宏观月报 - 11月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较10月小幅上升0.1个百分点[9] - 11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，较10月回落1.8个百分点[9] - 1-11月全国固定资产投资465839亿元，同比增长3.3%，较1-10月回落0.1个百分点[9] - 11月货物进出口总额37506亿元，同比增长1.2%，其中出口22217亿元，增长5.8%；进口15289亿元，下降4.7%[9] 策略专题 - 近期市场呈现"少数行业维持强势，多数行业均值回归"的特征，零售、社服、传媒受益于相关概念炒作持续强势[10] - "消费"主题从核心驱动的维度上看，产业周期贯穿货币与财政周期，本轮中长期的主线是大消费切向高端制造业[10] - "红利"资产综合考虑资本利得和股息收益，2024年至今红利资产仍不弱，红利成长低波YTD超额达到13%+[10] - "反内卷"中央经济工作会议确定"综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企业行为"[10] 行业与公司 公用环保行业 - 本周沪深300指数下跌1.01%，公用事业指数下跌0.15%，环保指数下跌1.22%，周相对收益率分别为0.86%和-0.22%[14] - 长江电力发布2024年中期分红规划，每10股派发现金股利2.10元（含税），共分派现金股利51.38亿元（含税）[14] - 生物航煤（SAF）与石油基航煤的组成与结构相似，全生命周期二氧化碳最高可减排85%以上，是目前最现实可行的燃料替代方案[14] 通信行业 - AI视频等新应用拉动端侧AI发展，OpenAI发布视频生成模型Sora及SoraTurbo，字节跳动视频生成模型Pixel Dance已开启内测[18] - "国网"星座第01组低轨互联网卫星有望近期发射，我国卫星互联网进入加速发展期[18] - 本周通信（申万）指数上涨3.00%，沪深300指数下跌0.84%，板块表现强于大市，相对收益3.85%[18] 传媒互联网行业 - 本周传媒行业上涨6.38%，跑赢沪深300和创业板指，涨幅靠前的分别为粤传媒、天娱数科、视觉中国等[19] - OpenAI新增视频聊天和屏幕共享功能，字节跳动旗下豆包电脑版视频生成功能已开启内测[19] - 12月票房持续回暖，本周电影票房3.12亿元，票房前三名分别为《好东西》、《破·地狱》和《孤星计划》[19] 非银行业 - 现代投资银行通过提供资本市场相关服务，促进了资金有效配置，支持企业发展和经济结构优化[23] - 个人投资者快速入市，阶段性地对A股的投资风格产生重要影响，证券公司如何化流量为收益，实现自身零售业务的调整是关键[23] 电子行业 - 多地推进消费电子类国补，AI端侧应用多点开花，市场对于更契合"顺周期"方向的内需消费、终端创新的关注度显著升温[24] - 江苏、四川等多地推行3C类国补，消费者在参与活动的企业和门店购买手机、平板、TWS耳机等3C产品可获得15%的补贴[24] - 字节跳动计划12月18-19日在上海举办火山引擎冬季FORCE原动力大会，乐鑫科技将与火山引擎视频云&ToyCity发布"AI+硬件智跃计划"[24] 家电行业 - 11月家电零售需求增长向好，线下大家电增长强劲，线上受大促节奏影响增速有所放缓[32] - 中央经济工作会议确定明年重点工作任务之一为大力提振消费，加力扩围实施"两新"政策，预计明年家电消费政策有望持续推动家电换新需求[32] - 11月家电出口额增长9%，外销景气小幅回落，出口额为79.7亿美元，同比增长10.1%[32] 公司快评 中控技术 - 中控技术参与建设的广东石化智能工厂成功通过国家智能制造能力成熟度模型（CMMM）四级评估认证，标志着广东石化在智能制造领域的领先地位[33] - 中控技术以"1+2+N"智能工厂新架构为支撑，采用智能运行管理与控制系统(OMC)，帮助广东石化在实现智能工厂的少人化、无人化运行上迈出关键一步[33] 万润新能 - 万润新能控股股东、实际控制人计划在未来12个月内增持公司股份金额不低于860.67万元、不超过1721.33万元，彰显对于公司长期发展前景的坚定信心[37] - 万润新能深耕磷酸铁锂行业多年，目前全球出货量排名前三，与比亚迪、宁德时代等全球头部电池企业深入合作[37] - 万润新能积极进行一体化布局，目前磷酸铁已经基本实现完全自供，保康县磷化工项目顺利推进，同时加速海外布局，在美国布局5万吨磷酸铁锂项目[37] 金融工程 ETF周报 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为-0.96%，宽基ETF中，中证500ETF涨跌幅中位数为0.18%，收益最高[38] - 上周股票型ETF净申购298.93亿元，总体规模减少13.18亿元，A500ETF净申购最多，为139.34亿元[38] - 创业板类ETF的估值分位数相对较低，消费、大金融ETF的估值分位数相对温和[38] 金融工程日报 - 今日市场情绪较为高涨，收盘时有119只股票涨停，有32只股票跌停，封板率59%，较前日下降4%，连板率28%，较前日提升6%[41] - 截至20241213两融余额为18847亿元，其中融资余额18740亿元，融券余额107亿元，两融余额占流通市值比重为2.4%[41] - 近一周内调研机构较多的股票是利亚德、埃夫特-U、国芯科技等，利亚德被104家机构调研[41]