行业投资评级 - 计算机行业投资评级为乐观指引 [3] 报告的核心观点 - 2025年计算机行业重点关注三大方向：AI兑现、景气成长、困境反转 [3] 根据相关目录分别进行总结 回顾：仓位、估值乐观指引 - 2024年计算机行业走势呈现"两头高、中间低"特点 截至2024年9月30日 计算机行业持仓占比为2.4% 处于历史低位 9月后受益于资本市场支持政策 行业估值快速反弹 当前PS估值处于历史60%分位 仍有空间 [3] - 2024年计算机行业估值大幅回落后快速反弹 PE处于历史62%分位 [30] - 2024年Q3基金配置占比2.4% 处于历史低位 [36] 展望：收入、成本拐点凸显 - 行业收入增速复苏 人员成本得以控制 2025年利润弹性有望显现 [3] - 2024年中央机关信息化建设预算普遍恢复 海关总署、公安部、金融监管总局等信息化预算规模靠前 且2024年提升显著 [42] - 地方公共财政支出逐步恢复 增速最低点出现在2021年 当前维持5%左右 [44] - 开源鸿蒙生态逐步扩大 截至2024年11月 项目群成员单位已达61家 8100名贡献者 [49] - 华为围绕鲲鹏CPU+昇腾GPU打造算力基础 [55] 三大方向：AI、景气、反转 AI兑现方向 - AI应用：随大模型算法优化 价格下降 预计2025年进入兑现期 主要体现在端侧智能的爆发 呈现形式主要为AI Agent等 [3] - AI算力：推理算力崛起 国产AI算力崛起是确定性趋势 [3] - ADAS：L2+智驾向更低价车型渗透 国产智驾算力崛起 [3] 景气成长方向 - 信创：基础软硬件较为成熟 业务系统国产替代将加速 [4] - 工业软件：并购将促进行业整合 2025-2026年将是工业软件国产替代高峰期 [4] - 金融IT：随市场回暖 金融IT行业景气度全面反转 金融创新进入新一轮景气周期 数字货币、跨境支付政策2025年进入加速期 [4] 困境反转方向 - 医疗IT：新医保政策推动医保IT建设 市场回暖及医保预付金制度落实缓解院端资金压力 预计2025年复苏 [5] - 网安：核心下游的安全预算改善 潜在竞争格局整合 [5] 重点标的 - 赢时胜、汇金科技、荣科科技等公司受益于资本市场支持政策 涨幅显著 [9][10][11] - 华为、小米、OPPO等手机厂商布局AI大模型和Agent能力 [87] - 地平线、华为昇腾等国产推理芯片品类丰富 可满足下游需求 [93] - 比亚迪、华为等车企推动L2+智驾向更低价车型渗透 [95] - 运营商服务器采购国产化芯片占比提升 2024年接近70% [114] - 工业软件领域 EDA+AI开始广泛使用在设计流程中 [118] - CAE仿真成为AI迈向真实世界的接口 [131]