行业投资评级 - 报告对2025年通信行业的投资评级为“看好”，认为行业将迎来分化、强化和优化的趋势 [10] 报告的核心观点 - 算网传导趋于分化，卫星产业开始强化，景气周期预计优化 [10] 算力网络产业链分化 - AI驱动的算力网络产业链趋于分化，AI产业趋势由训练主导演进至推理主导，算力方案选择趋于多元化 [10] - 光通信产业链下游需求持续爆发，倒逼以硅光为代表的新技术份额迅速提升，上游国产芯片、器件、模块等产业链开始导入 [10] - 国产化算力、网络芯片的商业化预计将实质推进，液冷为代表的配套技术加速渗透，数据中心供需拐点已现 [10] 6G与卫星互联网的演进 - 2024年下半年开始，卫星的制造、发射、运营、终端等多个环节均开始发生变化，全产业链已经形成闭环 [11] - 国内两大主流星座计划进度明确，军用、民用、商用的商业模式逐步清晰，手机直连卫星也在终端侧回应催化 [11] - 重点关注2025年卫星产业链的投资节奏与价值 [11] 通信细分子行业的景气周期优化 - 从下游景气度寻找线索，以北斗导航、企业通信、海上风电、控制器等细分行业为代表，相当一部分顺周期的优质标的，增长确定、估值低位、内在价值凸显 [11] - 投资“钟摆”预计将会回归 [11] 相关标的 算力网络主线 - 芯：光通信产业链，中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、源杰科技等 [12] - 云：数据/智算中心产业链，IDC/智算中心：润泽科技、奥飞数据、宝信软件、科华数据等。液冷产业链，英维克、飞荣达等。电信运营商，中国移动、中国电信、中国联通 [12] - 网：设备与芯片产业链，盛科通信、紫光股份、锐捷网络等 [12] - 端：边缘与智能终端，乐鑫科技、移远通信、广和通、美格智能等 [12] 6G和卫星互联网产业链 - 上海瀚讯、乾照光电、震有科技、信科移动、灿勤科技 [13] 景气赛道 - 统一通信：亿联网络 [14] - 高精度定位：华测导航 [14] - 海缆：中天科技、东方电缆等 [14] - 控制器：和而泰、拓邦股份等 [14] - 连接器：电连技术等 [14]