报告行业投资评级 - 报告对电新行业的投资评级未明确提及 [3][4][5] 报告的核心观点 - 电新行业在2025年将迎来新的发展机遇，锂电、光伏、风电、储能等板块均有显著增长潜力 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 锂电 - 需求侧：2025年全球动力电池需求量有望达到1143GWh，同比增长15%。中国、北美、西欧等地区的新能源车销量和动力电池需求量将持续增长 [24][32] - 供给侧：锂电行业新增扩产压力大幅减缓，价格战接近尾声，行业竞争趋缓，一线企业盈利溢价打开 [39][43][48] - 新技术：快充电池加速渗透，预计2025年3C及以上电池出货占比突破30%。高压实铁锂迎来放量，半固态电池率先产业化，全固态电池量产可期 [96][98][104] 光伏 - 供需方面：光伏产业链价格有望筑底回升，硅料板块头部公司具备成本优势，电池环节存在技术迭代 [3] - 新技术：2025年BC技术或将放量，设备、主材以及辅材企业将显著受益 [3] 风电 - 需求驱动：风电装机需求持续提升，整机厂在手订单饱满，主机价格有望企稳回升，零部件盈利改善有望接力整机，板块业绩迎来拐点 [4] 储能 - 需求扩张：储能需求加速扩张，海外市场前景广阔。储能系统价格持续下行，行业格局逐步优化，预计2025年上半年价格逐步企稳 [4] - 技术趋势：长时储能、多元化与高压构网型是未来的发展趋势，具备成本控制优势与产业链一体化布局的企业将受益 [4] 投资分析意见 - 2025年建议重点把握3条主线：强业绩、强技术、强政策 [5] 24年板块行情回顾 - 截至2024年12月13日，电力设备（申万）指数上升10.1%，在申万31个子行业中排名第21。电气设备行业整体市盈率32倍，动态估值约是沪深300的2.6倍 [7] 25年电新趋势研判 - 锂电：供给驱动，技术引领，上半年业绩主题共振 [14] - 光伏：政策驱动，新技术指引，上半年看政策效果 [14] - 风电：需求驱动，收官年，事项业绩多重共振 [14] - 储能：政策驱动，动能提升，政策推动由乱到治 [14] - 电网：需求驱动，形势变化，政策业绩多重共振 [14] 锂电行情复盘 - 2024年锂电板块股价表现：年初下跌，3-5月震荡上行，6-9月震荡下行，9-12月快速上行 [20] 锂电需求侧 - 新能源车渗透率：2024年1-10月全球新能源车销量达1410万辆，渗透率19%。中国新能源车销量达975万辆，渗透率40% [24] - 混动及中大车型普及：2024年国内混动车型和中大车型加速普及，新能源车中B及C级车占比提升明显 [28] - 储能增长：2024年1-3Q储能电芯产量超210GWh，储能电芯价格持续下降，带动储能经济性提升 [33] - 锂电需求预测：预计2025年及2026年锂电需求达1.6TWh和1.8TWh，增速保持高速增长 [34] 锂电供给侧 - 新增扩产压力减缓：锂电行业新增扩产压力大幅减缓，价格战接近尾声，行业竞争趋缓，一线企业盈利溢价打开 [39][43][48] - 电池盈利抬升：下游电池盈利抬升，中游材料盈利筑底，锂电供给侧处于自然出清进程 [58] - 产能利用率提升：2024年锂电大部分环节的产能利用率逐月提升，一线开工率接近满产 [82] - 二八分化明显：电池、结构件、铁锂行业一线企业的盈利2023年开始逐渐领先行业 [84] 锂电新技术 - 快充渗透：快充电池增混、纯电双维度渗透提升，预计2025年3C及以上电池出货占比突破30% [96] - 高压实铁锂：动力铁锂高端化，储能大容量产品迭代，拉动高压实铁锂产品需求 [98][100] - 固态电池：半固态电池率先产业化，全固态电池量产可期，预计2026年全固态电池开始GWh级量产 [104][105] 光伏、风电、储能 - 光伏供需与新技术：光伏产业链价格有望筑底回升，硅料板块头部公司具备成本优势，电池环节存在技术迭代。2025年BC技术或将放量 [3] - 风电需求驱动：风电装机需求持续提升，整机厂在手订单饱满，主机价格有望企稳回升，零部件盈利改善有望接力整机 [4] - 储能需求扩张：储能需求加速扩张，海外市场前景广阔。储能系统价格持续下行，行业格局逐步优化，预计2025年上半年价格逐步企稳 [4]