报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年11月社会消费品零售总额（社零）同比增速为+3.0%，低于市场一致预期的+4.6%，主要受双十一促销活动前置的错期效应影响 [1][4] - 但将10月和11月合并观察，社零同比增速为+3.9%，显示消费增长趋势依然稳健 [1][4] - 分品类看，双十一错期导致11月可选消费品增速承压，但10-11月双月增速仍为正；以旧换新政策相关的耐用消费品维持强劲增长；必选消费中的食品类保持韧性 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 总体社零表现 - 2024年11月社零总额同比+3.0%，除汽车外社零同比+2.5% [1][4] - 2024年10-11月双月社零同比+3.9%，增速稳健 [1][4] - 2024年1-11月社零累计同比+3.5% [4] 按消费类型：餐饮 vs. 商品零售 - 11月餐饮收入同比+4.0%，增速较上月（+3.2%）提升 [4][10] - 限额以上餐饮收入同比显著改善至+2.5%，前值为-0.3% [1][4][10] - 11月商品零售同比+2.8%，10-11月双月同比+3.9%，趋势优于第三季度 [1][10] 按消费品类分析 可选消费品（受双十一错期影响显著） - 11月当月，服装鞋帽针纺织品类同比-4.5%，化妆品类同比-26.4%，金银珠宝类同比-5.9% [1][11] - 但10-11月双月来看，服装鞋帽针纺织品类同比+4.3%，化妆品类同比+4.3%，金银珠宝类同比-1.8%，表现好于三季度水平 [1][11] 耐用消费品（受益于以旧换新政策） - 11月汽车类零售额同比+6.6%，增速高于前值（+3.7%）[1][12] - 乘联会数据显示，11月狭义乘用车销量同比+16.5%，前值为+11.3% [1][12] - 11月家用电器和音像器材类零售额同比+22.2%，10-11月双月同比高达+34.5% [1][12] - 根据奥维云网，2024年第35-48周（8月26日至12月1日），七大品类家电线上零售量、零售额、均价分别同比+20.3%、+26.9%、+5.5% [1][12] - 11月通讯器材类零售额同比-7.7% [1][12] 必选消费品 - 11月粮油食品类零售额同比+10.1%，保持稳健 [1][12] - 11月饮料类零售额同比-4.3%，烟酒类同比-3.1%，表现相对偏弱 [1][12] 地产相关消费品 - 11月家具类零售额同比+10.5%，建筑及装潢材料类零售额同比转正至+2.9% [4][12] - 11月百强房企操盘金额同比-7%，但今年迄今（YTD）累计同比为-31%，单月降幅收窄 [1][12] 按销售渠道分析 - 2024年1-11月，实物商品网上零售额累计同比+6.8% [4] - 邮政局数据显示，2024年10月快递业务量同比+24.0%，11月同比增速回落至+14.9% [1][20] 就业与景气指数 - 11月全国城镇调查失业率环比持平于5.0% [1][35] - 11月服务业商务活动指数环比持平于50.1% [1][35] - 11月制造业PMI从业人员指数环比下滑0.2个百分点至48.2，非制造业PMI从业人员指数环比回落0.4个百分点至45.4 [1][35]