行业投资评级 - 加氢站用氢气压缩机行业规模评级为4星 [37] 核心观点 - 氢气压缩机是加氢站的核心设备之一，其性能和耐久性直接影响加氢站的规模和后期维护成本 [10] - 隔膜压缩机在加氢站用氢气压缩机中的应用占比超70%，成为市场主流 [11] - 加氢站对氢气压缩机有运行稳定、调动灵活、运维方便和高效压缩的配置需求 [12] - 国内加氢站用氢气压缩机行业已进入高压大排量发展阶段，国产化进程加快 [14] 行业定义 - 加氢站设备包括氢气压缩机、储氢瓶组、加注机、卸气柱等，氢气压缩机用于压缩氢气以满足氢燃料电池汽车的加注需求 [4] 行业分类 - 加氢站用氢气压缩机按工作原理可分为隔膜压缩机、液驱活塞压缩机和离子压缩机 [6] - 隔膜压缩机因技术成熟度高、密封性好、质量控制稳定和工作效率高而被广泛应用 [7] - 液驱活塞压缩机结构原理简单，布局灵活，但氢气受污染可能性较大 [7] - 离子压缩机可大幅降低运动部件磨损，但价格昂贵且技术成熟度不高 [7] 行业特征 - 氢气压缩机是加氢站的核心设备之一，隔膜压缩机应用占比超70%，加氢站对氢气压缩机有运行稳定、调动灵活、运维方便和高效压缩的配置需求 [8] 发展历程 - 国内加氢站用氢气压缩机行业经历了起步阶段、国产化发展阶段和高压大排量发展阶段 [14] - 起步阶段（2000-2011）主要依赖进口，国产化率较低 [15] - 国产化发展阶段（2012-2019）在政策支持下，国产化进程加快 [16] - 高压大排量发展阶段（2020至今）国产45MPa氢气压缩机已得到充分验证，70MPa加氢站建设力度加大 [17] 产业链分析 - 上游原材料包括泵阀、电机、仪表等，占产品成本超80% [20] - 中游头部制造商凭借较强的议价能力获得较高毛利率，如中鼎恒盛2023年H1毛利率为38.36% [22] - 下游氢燃料电池汽车产业将成为拉动加氢站用氢气压缩机行业发展的重要增长引擎 [23] 行业规模 - 2021-2023年加氢站用氢气压缩机行业市场规模由3.88亿元回落至2.98亿元，预计2024-2028年将由4.10亿元增长至9.49亿元，年复合增长率23.37% [34] - 运营成本高和高压超高压氢气压缩机依赖进口是制约行业发展的关键因素 [34] - 加氢站高压化和政策驱动将推动行业市场规模扩大 [35][36] 政策梳理 - 《2024年能源工作指导意见》提出有序推进氢能技术创新与产业发展，拓展氢能应用场景 [38] - 《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出构建氢能全产业链技术装备体系 [40] - 《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》推动加氢站安全、可靠、高效发展 [42] - 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出加强加氢站等配套设施建设 [44] - 《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》强调部署加氢站建设，推动氢能全产业链发展 [47] 竞争格局 - 加氢站用氢气压缩机行业分为三个梯队：第一梯队为美国PDC、英国HOWDEN、德国HOFER等海外知名企业；第二梯队为冰轮环境、开山股份、雪人股份、中鼎恒盛等国内大型企业；第三梯队为北京天高、上海羿弓、康普锐斯等国内中小型企业 [49] - 国外厂商在高端加氢站用氢气压缩机产品中更具竞争优势，国产化进程加快 [51] - 头部制造商凭借强大的技术实力在行业竞争中处于优势地位，如中鼎恒盛自主研发的45MPa站用隔膜压缩机市场份额稳居国内第一 [52] 上市公司速览 - 冰轮环境2023年营收规模55.8亿元，同比增长29.77%，毛利率26.13% [53] - 开山集团2023年营收规模31.1亿元，同比增长-0.47%，毛利率32.92% [53] - 福建雪人2023年营收规模14.4亿元，同比增长2.14%，毛利率21.78% [53] 竞争优势 - 开山集团在奥地利设立LMF研发中心，专注于高压、超高压氢压缩机的研发，产品技术特性优于国内主要使用的隔膜压缩机 [57][58]