行情回顾 - 截至2024年12月18日，上证指数上涨0.62%，深证指数上涨0.44%，北证50下跌0.60%，科创50上涨1.47%，创业板指上涨0.04%，中小综指上涨0.55%，恒生指数上涨0.83%，沪深两市成交额为13605亿元[4][5] 板块表现 - 12月18日，申万31个一级行业中，电子（2.27%）、计算机（1.70%）、通信（1.29%）、钢铁（1.21%）、银行（1.14%）涨幅居前；综合（-1.09%）、农林牧渔（-0.61%）、纺织服装（-0.52%）、美容护理（-0.26%）、有色金属（-0.19%）跌幅居前[6][8] 特朗普政府的可能抉择 - 核心观点：基于美国经济的实际情况和特朗普2.0时期的需求，特朗普政府会选择强势美元，以帮助美元提升购买力、为制造业建设提供资金、并维护特朗普所坚持的"实力外交"和美元霸权地位。未来特朗普政府的"强势美元"路径，或将通过强制美元结算、加强利率干预、降低美国债务、影响地缘局势等方式予以实现。对于中国来说，"强势美元"下人民币汇率承压、人民币国际化水平也将一定程度上受阻，部分公司的汇兑业务也面临着风险。但同时，人民币适度贬值有助于增强国内出口企业竞争力，以对冲国内取消部分出口退税及美国加征关税的负面影响[9] ChatGPT思维链推理机构调研选股策略 - 核心观点：通过筛选流通市值和一个月内调研事件被ChatGPT判断为利好次数达到5次以上的公司，构建ChatGPT调研事件优选策略，从而极大提高了原ChatGPT选股池的收益率。该策略2016年至2024年10月的年化收益率、年化超额收益率分别为25.50%，27.05%。为了进一步增强策略的稳健性，降低换手率，选择两个月的滚动窗口，在每月调仓时考虑过去两个月的投资判断，构建ChatGPT调研事件优选策略（换手缓冲），从而降低了策略的换手率，并提高策略的持仓股票数。在2016年至2024年，该策略的年化收益率为16.30%，年化超额收益率为16.85%[11] 思摩尔国际深度研究 - 核心观点：复盘思摩尔此前经历戴维斯双杀的原因：2021年以来公司EPS持续下降主因中国相关监管政策密集出台以及海外非法产品冲击，收入端增长承压，并且产品结构变动拖累毛利率，与此同时公司加大研发投入培育新业务，进一步影响盈利能力。在此背景下，市场对于公司后续成长存在担忧，也使得此前PE中枢下行。而公司目前核心优势依然明显，为后续业绩反转奠定基础，一方面依托于持续研发投入，保持核心产品技术领先优势，与大客户深度绑定，另一方面公司多款代工产品已通过美国PMTA审核，客户粘性进一步提升[12] 巨子生物公司点评 - 核心观点：国家药监局12月17日官网公示，巨子生物骨修复材料获批三类医疗器械，符合此前招股书24Q4拿证预期。严肃医疗领域：基于胶原蛋白的生物医用材料市场规模由17年的10亿元增至21年的32亿元、复合增速33.5%，预计27年进一步增至199亿元，22-27年复合增速35.1%（沙利文数据）。更可期的是羟基磷灰石在医美领域的合规应用。考虑双十一线上表现亮眼，上调盈利预测[13] 人形机器人2025年度策略 - 核心观点：华为链成为新方向，国内外产业链持续共振。国产整机厂：华为具身大模型积极布局相关根技术与产业创新赋能，并与超百家企业共同搭建具身智能生态圈。国产机器人本体厂商有望依托华为底层技术实力，有望实现弯道超车。零部件环节：看好人形机器人产业链丝杠、减速器和传感器环节。从单机价值量占比来看，行星滚柱丝杠、六维力矩传感器、减速器部件价值量占比较高。从技术壁垒看，行星滚柱丝杠>六维力矩传感器>谐波减速器>空心杯电机>无框力矩电机。从竞争格局看，国产供应链具备较强的创新及降本能力，有望对人形机器人的量产及降本做出巨大贡献，预计未来随着人形机器人市场的爆发，国内厂商市场份额有望进一步提升，实现跨越式发展[14] 电子2025年度策略 - 核心观点：AI大模型给消费电子和IOT硬件带来了新的发展机遇，有望持续带动硬件创新、产业链价值量提升和加快换机周期。2025年看好苹果产业链、AI眼镜、AI驱动及自主可控受益产业链[15] 计算机2025年度策略 - 核心观点：基本面及预期、流动性与风险偏好影响下，计算机24年经历双杀与双击的反复。回望2024年计算机板块行情，9月中旬之前表现居末，而9月中旬后表现居前，直观来看是在一系列增量政策出台背景下，基本面从偏弱的现实转为较强的预期，市场风险偏好与流动性也得以修复改善，板块从戴维斯双杀走向双击[16][17] Robo+2025年投资策略 - 核心观点：在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。智能驾驶：高阶智驾1-N，robotaxi0-1，供应链芯片、激光雷达和清洗等赛道迎爆发式增长。人形机器人：龙头迈向0-1，中国供应链崛起在即[18] 新能源汽车2025年度策略 - 核心观点：从周期+格局视角，板块处在"三重底"向上阶段。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，看好各赛道龙头公司迎接全面修复行情。随着25年5月开始行业产能利用率持续上行，看好产能较为紧缺赛道高压实铁锂、6F等赛道的周期性机会。推荐：宁德时代、科达利，以及亿纬锂能等[19] 风电2025年策略 - 核心观点：2025年海陆高增趋势明确，国内海外需求共振，重点推荐三条更具盈利弹性的主线：1）受益于国内价格企稳回升、海外收入结构提升驱动盈利趋势性改善的整机环节；2）受益于"两海"需求高景气、海外订单外溢，盈利有望向上的海缆、单桩环节；3）受益于大兆瓦风机占比加速提升，短期供给格局良好具备提价基础的大型化铸锻件环节[20] 保险2025年度策略报告 - 核心观点：短期预计仍以贝塔驱动的行情为主，居民风险偏好整体偏低叠加储蓄需求强劲，预计25年开门红新单保费仍有望实现正增长，NBV有望实现双位数增长，将会是12月-Q1保险股阶段性行情的重要数据支撑。中长期看顺周期逻辑的启动[21] 可选消费年度策略 - 核心观点：25Q1首推财政补贴，4月决断全年主线。25年内外需演绎均有不确定性，受国内财政补贴、海外特朗普贸易政策等外生变量影响，因此对全年节奏把握尤其重要。判断行情可能分两阶段，因时制宜采取不同对策。第一阶段：业绩真空期，坚定看好财政补贴主线！第二阶段：4月决断后，分情景决断主线[22] 2025A股投资策略报告 - 核心观点：朱格拉框架下：寻找结构性景气机会筛选逻辑：供给侧在国内，具备"扩张空间+弹性（新质生产力方向）"；需求端在海外，具备"扩张能力+景气持续性"的行业。基于"景气持续性"逻辑，分别筛选：25H1受益于新兴市场出口景气韧性+产业竞争力上升，推荐：1、科技，光学光电子+IT服务；2、高端制造及配套，通用设备+环境治理>环保设备+摩托车；3、军工，航空装备+军工电子+航海装备。25H2受益于发达市场出口景气弹性+产业竞争力上升，推荐：1、科技，元件+消费电子+游戏；2、电力设备，风电设备+电机>电池；3、高端制造业及配套，自动化设备+工程机械+专用设备+商用车；4、周期，工业金属+金属新材料+化学化纤[23] 基本金属2025年度策略 - 核心观点：2025年供应端硬性制约较为明显，需求端光伏及新能源车继续驱动铝消费量级提升，预计2025年供需矛盾的演绎更加显著，低库存及需求量级增长有望放大铝价上行空间，吨铝利润有望扩张。稳定利润及现金流带来铝板块估值抬升。建议关注全产业链布局且具备成长性的中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份等标的。预计2025年铜矿偏紧局面继续存在，2024年隐性原料库存去化较多，因而2025年原料短缺难有较多缓冲。供应偏紧将对铜价有较强的支撑，新能源继续贡献全球主要消费增量，铜价具备较好的向上弹性。原料偏紧预期之下，预计利润继续向资源端倾斜，建议关注有矿端保障的企业[24] 战略金属2025年度策略 - 核心观点：对于我国来说，战略大金属稀土，战略小金属锑、锡和钼等在工业领域中用量相对较小，但因其在新能