报告行业投资评级 - 看好 [106] 报告的核心观点 - 2025年计算机行业重点推荐AI兑现、景气成长、景气反转三大方向 [38][39][59] - 豆包大模型新升级产品发布，2025年后以豆包为代表的AI大模型应用有望爆发，2C和2B场景均有更多应用 [31][32][57] 各部分内容总结 计算机行业回顾 - 4 - 9月上旬行业持续下跌，海外AI进展低于预期，多数公司回归基本面估值，行业基本面承压 [42] - 24Q3计算机行业标的持仓占比2.4%，处于2010年以来的7%分位数，仓位处于历史低位 [43] - 24Q3薪酬成本增速处近5年低点，出现“收入 - 成本错配”正向剪刀差，24Q4收入增速保持3%以上可维持该正向剪刀差 [46] - 2024年中央机关信息化建设预算支出恢复增长，海关总署等部门预算规模靠前且提升显著 [48] 计算机行业展望 - AI兑现关注应用、算力及ADAS。应用预计2025年进入兑现期，体现为端侧智能爆发；算力方面推理算力崛起，国产AI算力崛起是趋势；ADAS领域L2 + 智驾向低价车型渗透，国产智驾算力崛起 [39] - 景气成长关注信创、工业软件、金融IT。信创基础软硬件成熟，业务系统国产替代加速；工业软件2025 - 2026年是国产替代高峰期；金融IT行业景气度反转，金融创新政策2025年加速 [39] - 困境反转关注医疗IT和网安。医疗IT受新医保政策推动，2025年有望复苏；网安核心下游安全预算改善，潜在竞争格局整合 [39] 豆包大模型情况 - 日均tokens增长使用量超4万亿，较7个月前增长33倍，2B场景token使用量极大提升 [32][57] - 视觉理解模型定价低，达到GPT - 4v以上水平，具有识别、理解物体关系、复杂推理、多图关联等能力 [32][33] 计算机相关标的 - 豆包产业链直接相关：汉得信息、海天瑞声、中科创达 [24] - Agent B端落地：泛微网络、鼎捷数智 [25] - AI视觉 + 多模态：万兴科技、虹软科技 [25] - AI行业应用：AI办公（金山办公、福昕软件）、AI教育（科大讯飞）、AI金融（新致软件、同花顺）、AI医疗（润达医疗） [25] - 风险偏好判断及重点标的：数字经济领军、AIGC应用 + AIGC算力、数据要素等方向涉及多只股票 [25] 行业估值情况 - 2024年计算机行业行情两头高、中间低，9月后行业估值快速反弹，当前PS估值处于历史60%分位，PE处于历史62%分位 [56][62] 行业业绩指标 - 2021Q3 - 2024Q3营业总收入、成本、毛利、利润等增速及员工总数、薪酬成本等指标有相应变化 [66] 各细分领域情况 - AI应用：大模型算法优化、价格下降，预计2025年进入兑现期，端侧智能爆发，形式为AI Agent等 [69] - AI算力：推理算力崛起，国产推理芯片品类丰富，2025年国产GPU或快速放量 [51][53] - ADAS：L2 + 智驾向低价车型渗透，国产智驾算力崛起，国产芯片有替代机会 [74][77] - 信创：基础软硬件成熟，业务系统国产替代加速，可通过PC/服务器出货观察国产化情况 [77] - 工业软件：并购促进行业整合，2025 - 2026年是国产替代高峰期 [78] - 医疗IT：新医保政策推动建设，市场回暖及医保预付金制度缓解院端资金压力，2025年复苏 [99] - 金融IT：市场回暖，行业景气度反转，金融创新政策2025年加速 [103]