报告公司投资评级 - 蔚来 (9866 HK) 的投资评级为 "OUTPERFORM" [64] 报告的核心观点 - 蔚来在2024年12月21日的NIO Day活动中发布了旗舰行政轿车ET9和第三品牌萤火虫车型，ET9起售价78.8万元（电池租用66万元），零百加速4.3秒、续航650km，预计2025年3月交付；萤火虫预售价14.88万元，将于2025年4月上市，定位年轻化市场，面临激烈竞争 [63][74] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 蔚来在NIO Day 2024活动中发布了ET9和萤火虫车型，ET9象征性意义大于实际销量，萤火虫定位15万元级市场，面临比亚迪、吉利等品牌的激烈竞争 [63][74] 新车订单及产能释放 - 蔚来旗下新品牌乐道面临产能挑战，12月交付破万的目标岌岌可危，可能影响明年4月开启交付的萤火虫 [1] 市场竞争 - 萤火虫定位15万元级市场，面临比亚迪、吉利、埃安等品牌的激烈竞争，特斯拉也计划在2025年第三季度推出类似价格的紧凑型电动车 [1][64] 产品设计与定价 - 萤火虫的仿生学外观设计评价两极，部分消费者认为造型可爱灵动，也有人质疑其过于夸张；14.88万元的预售价与同级别传统燃油车和其他电动车相比并不算低，尚未体现明显的性价比优势 [1][64] 市场表现预期 - 萤火虫需在产能与定价策略上更灵活，并通过完善渠道和加强市场推广来提升品牌形象；同时，设计和智能化优势需要获得更多消费者认可，才能在竞争激烈的市场中脱颖而出 [1][64] 风险 - 新车订单及产能释放不及预期；市场竞争加剧；充换电设施建设不及预期；宏观经济下行 [2]