行业投资评级 - 看好 [119] 报告的核心观点 - 家居行业兼具消费及地产双重属性，近期中央积极表态"稳住楼市股市"、"全方位扩大国内需求、大力提振消费"；家居以旧换新补贴政策仍在优化，后期延续性较强，提振需求，头部份额提升；地产托底政策持续出台，二手房领先改善，扭转悲观预期，家居行业估值有望修复 [119] - 消费力有望边际回暖，关注优质企业份额提升，推荐【百亚股份】【登康口腔】【晨光股份】【公牛集团】 [119] - 包装行业受益于手机等消费电子补贴陆续出台，利好中高端消费电子包装企业 [119] - 造纸行业供需改善，浆纸系价格企稳回升，箱板瓦楞纸旺季提价，中长期行业格局有望迎来优化 [119] 产品 - 大单品红利延续，产品结构升级推动毛利率提升，22年推出"敏感肌"系列、23年推出"益生菌"，差异化卖点打造爆品；24年推出"益生菌 PRO+"系列；同时中高端大健康产品占比提升，推动毛利率显著改善 [1] - 传统核心零售运营能力深化，产品、渠道变革向上 [3] - 下游第一大客户Stanley产品、营销转型，引领保温杯行业潮流化趋势，市占率持续提升 [4] - 新客户稳步拓展，以零售客户为主加强品牌露出 [6] - 自主品牌提升至战略层面，重点发力电商渠道，2022年在线上运作出口喷爆款品类 [7] - 一次性代工逐渐向换弹式切换 [9] - 强化黄金产品运营，一口价黄金产品快速增长 [11] - 原材料回落、产能逐渐爬坡，带动经营性利润率改善 [14] - 深耕口腔大健康，冷酸灵品牌积淀深厚 [15] - 公司为全球人造草坪龙头，全球化基地布局扬帆远航 [17] - 强化智能电工照明，品类排他改革对冲行业下行压力 [27] - 百亚自由点品牌份额有望加速提升，中长期成长动能充沛 [28] - 文具行业价升逻辑顺畅，全球市场空间广阔 [30] - 嘉益股份供应链优势、表面处理工艺优势突出，产能出海规划领先 [32] - 高端化新品牌有望放量，带动整体毛利率提升 [34] - 代工主业稳步发展，牙刷及其他口腔护理产品持续拓展 [35] - 换弹式代工逐季向好，非烟雾化持续布局 [37][38] - 持续推动渠道变革，加大加盟店扩张力度 [39] - 新产能陆续投产，提高原有客户供应稳定性，并助力新客户开拓 [42] - 人造草坪行业需求端品类渗透率持续提升，供给端高集中度、竞争格局优异 [45] - 越南产能持续扩张，奠定未来增长基础 [46] - 休闲草、运动草并驾齐驱，后续收入增速有望收敛于销量 [82] 渠道 - 传统核心零售运营能力深化，产品、渠道变革向上 [3] - 渠道端，线下资源向精品门店聚焦，推动办公和精品直供模式，加大线上投入；国际化布局加速 [3] - 新客户稳步拓展，以零售客户为主加强品牌露出 [6] - 自主品牌提升至战略层面，重点发力电商渠道 [7] - 电子烟新规正式落地，新国标产能向头部集中趋势明显 [10] - 持续推动渠道变革，加大加盟店扩张力度 [39] - 品牌出海趋势下，国际化有望成为中长期的又一增长极 [69] - 电商多平台发力，收入有望延续高增 [69] - 九木杂物社新零售探索成功，门店模型跑通，后期加盟开店有望提速 [71] - 嘉益股份管理层国际化视野，前瞻性海外消费趋势判断，战略资源聚焦海外代工 [72] - 自主品牌收入高增，美国地区同比+20.6%，欧洲及其他地区同比+88.0% [75] - 宠物卫生护理用品出口领军企业，深度绑定头部优质客户 [78] 品牌 - 自主品牌提升至战略层面，重点发力电商渠道 [7] - 公司为全球人造草坪龙头，全球化基地布局扬帆远航 [17] - 自主品牌：2020年公司将自主品牌提升至战略层面，重点发力电商渠道 [7] - 自主品牌收入高增，美国地区同比+20.6%，欧洲及其他地区同比+88.0% [75] - 顺应国潮趋势，加大品牌建设 [77] - 品牌出海趋势下，国际化有望成为中长期的又一增长极 [69] - 九木杂物社新零售探索成功，门店模型跑通，后期加盟开店有望提速 [71] - 嘉益股份管理层国际化视野，前瞻性海外消费趋势判断，战略资源聚焦海外代工 [72] - 宠物卫生护理用品出口领军企业，深度绑定头部优质客户 [78] 市场表现 - 本周造纸轻工行业板块跑输市场，轻工制造板块整体下跌5.01%，跑输市场（同期沪深300下跌0.14%） [88] - 本周轻工制造行业涨跌幅前五名是可靠股份(+38.65%)、麒盛科技(+12.37%)、ST金一(+9.65%)、蒙娜丽莎(+9.35%)、明月镜片(+9.27%)；而涨跌幅后五名是实丰文化(-22.16%)、环球印务(-21.19%)、高乐股份(-20.20%)、永吉股份(-20.10%)、亚振家居(-18.14%) [52] 数据更新 - 本周双胶纸均价报5363元/吨，周环比维稳 [61] - 本周铜版纸均价报5490元/吨，周环比维稳 [61] - 本周白卡纸均价报4240元/吨，周环比涨10元/吨 [49] - 本周白板纸报3494元/吨，周环比涨19元/吨 [49] - 本周箱板纸均价报3752元/吨，周环比涨25元/吨 [50] - 本周瓦楞纸均价报2918元/吨，周环比涨42元/吨 [50] - 本周溶解浆7900元/吨，周环比维稳 [22] - 纸浆期货价格最新现货价格银星价格6280元/吨（山东地区） [51] - 11月轻工出口数据同比延续正增长，关注宠物护理用品、人工草坪、跑步机、保温杯、智能升降桌等Q3以来相对稳健赛道 [105]