行业投资评级 - 行业评级为“看好”，维持评级 [96] 报告的核心观点 - 现代战争从机械化向信息化、智能化演变，牵引制权争夺由陆海权、空天权向信息权、制智权演变更新 [31] - 信息支援部队成立，统筹加快网络信息体系建设运用，推动我军网络信息体系建设跨越发展 [49] - 军工产业处于弱复苏的景气阶段，展望未来“十五五”，弹药装备将成为军工未来投资最大的弹性方向 [30] 机械化战争、信息化战争、智能化战争 - 航电系统在战机升级换代过程中持续升级，占整机价值比重显著提高。第二、三代战机的航电系统占单机成本的比例通常为10%-20%，而四代机上升至30%-35%，第五代战机航电系统占比则超过了40% [5] 国防军工网络信息体系建设产业链图谱 - 国防军工网络信息体系建设可分为4个层次：上游器件/材料、中游组件模块、下游警机、船舶等 [106] 中航光电防务需求波动经营短期承压，预期需求复苏建军百年奋斗目标不移 - 中航光电2024Q3实现营收48.98亿元，同比增长6.45%，环比减少5.52%，实现归母净利润8.45亿元，同比减少10.14%，环比减少7.89%。防务领域需求波动导致公司整体毛利率环比下滑2.96pct至35.5% [129] 中航光电依托技术领先优势“同心多元化”布局下游应用领域 - 中航光电在军用领域从早期的航空扩展到航天、船舶、地面、舰船等领域，实现军品全领域覆盖，民品下游领域覆盖通讯与数据传输、新能源汽车、轨道交通等领域 [10] 民用领域：横向布局智能网联、通信、民机多点开花 - 中航光电在智能网联汽车领域深度布局，涵盖Fakra、Mini-Fakra、HSD、车载摄像头、ECU、以太网等行业标准界面以及多个订制界面连接器及线束组件 [45] 项目资金来源及计划 - 项目资金来源为公司自筹资金，计划达产年实现销售收入396,300万元，利润总额70,000万元，项目内部收益率（税后）17.2%，项目投资回收期（税后）7.6年 [15][16] 轻资产运营模式 - 公司通过轻资产运营模式，2017-2022年固定资产余额增幅仅约7%，而营业收入增幅高达172% [17] 股权激励计划 - 公司发布股票期权激励计划，授予数量不超过2161.6万份，约占股本总额的2.8%，授予价格为28.89元/股，激励对象为431人，约占公司2022年底员工总数的18.95% [18] 现代作战体系向信息化、智能化演进 - 现代作战体系向信息化、智能化演进，信息支援部队成立统筹网信体系建设 [19] 美军数据链发展历程 - 美军数据链发展历程从20世纪60年代的单向视距UHF到21世纪的多种传输手段，Link-16、Link-22和VMF将构成一体化的J系列数据链 [28][56] 中航光电再次扩产 - 中航光电再次扩产，计划总投资27.2亿元，其中固定资产投资约25.36亿元，铺底流动资金1.84亿元，项目建设期为3年 [135][136] 数据链是作战平台体系化组网实现体系能力生成的关键 - 数据链通过链路组网等技术可实现多维战场环境下武器协同，提高作战部队体系对抗的能力，实现1+1>2的作用 [26] 美军信息系统发展历程 - 美军信息系统从20世纪50年代的SAGE系统发展到2020年的联合信息环境（JIE），纳入更广泛的国防部数字现代化战略（DMS）中 [32] 信息支援部队成立 - 信息支援部队成立，是统筹网络信息体系建设运用的关键支撑，2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立大会在北京八一大楼隆重举行 [102] 中航光电防务领域纵向一体化拓展 - 中航光电在防务领域持续进行“纵向一体化拓展”，从最初的连接器拓展至线缆组件，到现在提供整体的互联解决方案，持续提升配套级别、提高配套价值量 [131] 中航光电民机互连解决方案 - 中航光电民机互连解决方案亮相首届上海商用航展，电气线路互联系统（EWIS）是飞机的“神经系统”，系统遵循民机系统研制流程，从功能和物理需求出发，以全生命周期EWIS信息流、能量流传递设计为核心 [132] 中航光电最新扩产 - 中航光电在最新扩产中持续加大对于光传输器件及组件以及液冷散热组件及设备等产品研发及生产能力，夯实自身“光-电-液”三足鼎立布局的核心优势 [138] 中航光电连接器销售量同比增速持续下降 - 中航光电2019-2022年连接器销售量同比增速从22.29%下降至0.48%，表明公司近年持续推进产业链纵向一体化，从连接器拓展到线缆组件、再拓展至互联互通一体化解决方案 [24] 中航光电历次精准扩产 - 中航光电在十一五到十三五期间精准扩产，把握此前五年计划“前低后高”的需求释放节奏，而在十四五开局之年大幅扩产，前瞻性预判行业景气释放 [46] 中航光电再次扩产或可作为下一轮景气上行的先行指标 - 中航光电再次扩产或可作为下一轮景气上行的先行指标，印证十四五中后期行业景气持续上行 [134] 中航光电股权激励落地 - 中航光电股权激励落地，国企改革活力增强、效率提升稳步推进，发布项目跟投激励实施方案，大力推动公司战略型产业布局与发展 [60] 中航光电项目跟投管理办法 - 中航光电出台项目跟投管理办法，以此作为激励核心员工的主要手段，跟投总额为600万，占项目公司总股本13.04% [66] 中航光电高端互连科技产业社区项目 - 中航光电高端互连科技产业社区项目，拟建地点为河南省洛阳市，计划总投资27.2亿元，其中固定资产投资约25.36亿元，铺底流动资金1.84亿元 [53][135] 中航光电防务领域系统互连解决方案 - 中航光电具备防务领域系统互联解决方案能力，从最初的连接器产品拓展至线缆组件，再到整体的互联解决方案 [111] 中航光电毛利率和净利率 - 中航光电2024Q3毛利率为35.5%，净利率为17.2%，环比分别下滑2.96pct和1.61pct [109] 中航光电营收和净利润 - 中航光电2024Q3实现营收48.98亿元，同比增长6.45%，环比减少5.52%，实现归母净利润8.45亿元，同比减少10.14%，环比减少7.89% [129] 中航光电固定资产和营业收入 - 中航光电2017-2022年固定资产余额增幅仅约7%，而营业收入增幅高达172% [17] 中航光电连接器销售量同比增速 - 中航光电2019-2022年连接器销售量同比增速从22.29%下降至0.48%，表明产品集成化发展迅速 [24] 中航光电股权激励目标 - 中航光电股权激励目标24年收入同比22年增速不低于20% [60] 中航光电项目跟投管理办法 - 中航光电出台项目跟投管理办法，以此作为激励核心员工的主要手段，跟投总额为600万，占项目公司总股本13.04% [66] 中航光电高端互连科技产业社区项目 - 中航光电高端互连科技产业社区项目，拟建地点为河南省洛阳市，计划总投资27.2亿元，其中固定资产投资约25.36亿元，铺底流动资金1.84亿元 [53][135] 中航光电防务领域系统互连解决方案 - 中航光电具备防务领域系统互联解决方案能力，从最初的连接器产品拓展至线缆组件，再到整体的互联解决方案 [111] 中航光电毛利率和净利率 - 中航光电2024Q3毛利率为35.5%，净利率为17.2%，环比分别下滑2.96pct和1.61pct [109] 中航光电营收和净利润 - 中航光电2024Q3实现营收48.98亿元，同比增长6.45%，环比减少5.52%，实现归母净利润8.45亿元，同比减少10.14%，环比减少7.89% [129] 中航光电固定资产和营业收入 - 中航光电2017-2022年固定资产余额增幅仅约7%，而营业收入增幅高达172% [17] 中航光电连接器销售量同比增速 - 中航光电2019-2022年连接器销售量同比增速从22.29%下降至0.48%，表明产品集成化发展迅速 [24] 中航光电股权激励目标 - 中航光电股权激励目标24年收入同比22年增速不低于20% [60] 中航光电项目跟投管理办法 - 中航光电出台项目跟投管理办法，以此作为激励核心员工的主要手段，跟投总额为600万，占项目公司总股本13.04% [66] 中航光电高端互连科技产业社区项目 - 中航光电高端互连科技产业社区项目，拟建地点为河南省洛阳市，计划总投资27.2亿元，其中固定资产投资约25.36亿元，铺底流动资金1.84亿元 [53][135] 中航光电防务领域系统互连解决方案 - 中航光电具备防务领域系统互联解决方案能力，从最初的连接器产品拓展至线缆组件，再到整体的互联解决方案 [111] 中航光电毛利率和净利率 - 中航光电2024Q3毛利率为35.5%，净利率为17.2%，环比分别下滑2.96pct和1.61pct [109] 中航光电营收和净利润 - 中航光电2024Q3实现营收48.98亿元，同比增长6.45%，环比减少5.52%，实现归母净利润8.45亿元，同比减少10.14%，环比减少7.89% [129] 中航光电固定资产和营业收入 - 中航光电2017-2022年固定资产余额增幅仅约7%，而营业收入增幅高达172% [17] 中航光电连接器销售量同比增速 - 中航光电2019-2022年连接器销售量同比增速从22.29%下降至0.48%，表明产品集成化发展迅速 [24] 中航光电股权激励目标 - 中航光电股权激励目标24年收入同比22年增速不低于20% [60] 中航光电项目跟投管理办法 - 中航光电出台项目跟投管理办法，以此作为激励核心员工的主要手段，跟投总额为600万，占项目公司总股本13.04% [66] 中航光电高端互连科技产业社区项目 - 中航光电高端互连科技产业社区项目，拟建地点为河南省洛阳市，计划总投资27.2亿元，其中固定资产投资约25.36亿元，铺底流动资金1.84亿元 [53][135] 中航光电防务领域系统互连解决方案 - 中航光电具备防务领域系统互联解决方案能力，从最初的连接器产品拓展至线缆组件，再到整体的互联解决方案 [111] 中航光电毛利率和净利率 - 中航光电2024Q3毛利率为35.5%，净利率为17.2%，环比分别下滑2.96pct和1.61pct [109] 中航光电营收和净利润 - 中航光电2024Q3实现营收48.98亿元，同比增长6.45%，环比减少5.52%，实现归母净利润8.45亿元，同比减少10.14%，环比减少7.89% [129] 中航光电固定资产和营业收入 - 中航光电2017-2022年固定资产余额增幅仅约7%，而营业收入增幅高达172% [17] 中航光电连接器销售量同比增速 - 中航光电2019-2022年连接器销售量同比增速从22.29%下降至0.48%，表明产品集成化发展迅速 [24] 中航光电股权激励目标 - 中航光电股权激励目标24年收入同比22年增速不低于20% [60] 中航光电项目跟投管理办法 - 中航光电出台项目跟投管理办法，以此作为激励核心员工的主要手段，跟投总额为600万，占项目公司总股本13.04% [66] 中航光电高端互连科技产业社区项目 - 中航光电高端互连科技产业社区项目，拟建地点为河南省洛阳市，计划总投资27.2亿元，其中固定资产投资约25.36亿元，铺底流动资金1.84亿元 [53][135] 中航光电防务领域系统互连解决方案 - 中航光电具备防务领域系统互联解决方案能力，从最初的连接器产品拓展至线缆组件，再到整体的互联解决方案 [111] 中航光电毛利率和净利率 - 中航光电2024Q3毛利率为35.5%，净利率为17.2%，环比分别下滑2.96pct和1.61pct [109] 中航光电营收和净利润 - 中航光电2024Q3实现营收48.98亿元，同比增长6.45%，环比减少5.52%，实现归母净利润8.45亿元，同比减少10.14%，环比减少7.89% [129] 中航光电固定资产和营业收入 - 中航光电2017-2022年固定资产余额增幅仅约7%，而营业收入增幅高达172% [17] 中航光电连接器销售量同比增速 - 中航光电2019-2022年连接器销售量同比增速从22.29%下降至0.48%，表明产品集成化发展迅速 [24] 中航光电股权激励目标 - 中航光电股权激励目标24年收入同比22年增速不低于20% [60] 中航光电项目跟投管理办法 - 中航光电出台项目跟投管理办法，以此作为激励核心员工的主要手段，跟投总额为600万，占项目公司总股本13.04% [66] 中航光电高端互连科技产业社区项目 - 中航光电高端互连科技产业社区项目，拟建地点为河南省洛阳市，计划总投资27.2亿元，其中固定资产投资约25.36亿元，铺底流动资金1.84亿元 [53][135] 中航光电防务领域系统互连解决方案 - 中航光电具备防务领域系统互联解决方案能力，从最初的连接器产品拓展至线缆组件，再到整体的互联解决方案 [111] 中航光电毛利率和净利率 - 中航光电2024Q3毛利率为35.5%，净利率为17.2%，环比分别下滑2.96pct和1.61pct [109] 中航光电营收和净利润 - 中航光电2024Q3实现营收48.98亿元，同比增长6.45%，环比减少5.