报告公司投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [39] 报告的核心观点 - 公司为航天测控管理、数字仿真的“小巨人”企业，依托自主核心技术，打造洞察者系列产品，行业壁垒高，成长空间大。建议积极参与申购 [3][41] 根据相关目录分别进行总结 1. 航天测控管理、数字仿真“小巨人” - 公司成立于2016年12月，专门从事航天测控管理、航天数字仿真，系国家级专精特新“小巨人企业”。基于洞察者系列产品及核心算法，支持航天任务全过程管理，为特种领域、民用航天、商业航天客户提供综合解决方案 [52][20] - 公司高度重视研发创新，逐步攻克关键技术，截至2024年6月30日，拥有32项已授权发明专利及189项已登记的计算机软件著作权 [16][20] - 公司营收高速增长，2023年实现营收2.29亿元，近3年CAGR为+48.23%；归母净利润6262.79万元，近3年CAGR为+34.05%。2023年毛利率52.16%，净利率27.34% [17][20] 2. 发行方案 - 本次新股发行采用直接定价，发行价格6.92元/股，初始发行规模2750万股，占发行后总股本的25%。发行后预计可流通比例为23.75%，老股占可流通比例为0% [28][37] - 网上顶格申购量130.62万股，需冻结资金903.89万元，顶格门槛适中 [8][37] - 9家机构投资者参与战略配售，包括3家私募基金、4家券商、2家投资公司 [8][37] 3. 行业情况 - 航天产业作为战略性支柱产业，国家及地方政策双合力推动行业高速高质量发展。国家出台《国家卫星导航产业中长期发展规划》等政策，地方“十四五”规划明确支持航天产业 [10][38] - 民用空间基础设施蓬勃发展，步入转型发展关键期。技术重心从追赶先进转向自主创新，行业应用由依赖国外数据转向依靠自主数据，发展机制由政府主导向多元化、商业化转型 [38][68] - 商业航天渗透强度逐步提升，需求增长迅猛。随着商业航天企业向上下游产业链延伸，航天技术与互联网、物联网深度融合，推动行业变革 [38][58] - 卫星互联网加速建设，推动产业上下游共同发展。2020年4月，国家发改委首次明确卫星互联网作为通信基础设施属于国家新基建范畴；2021年4月，中国卫星网络集团成立，推动卫星互联网产业加速落地 [30][38] 4. 竞争优势 - 公司拥有深耕航天领域的研发团队和完善的研发体系，核心技术团队拥有二十多年行业经验，积累了技术优势和研发壁垒 [11][60] - 公司实际控制人为中国科学院空天院，拥有20余个国家级/院级重点实验室、中心，在国内空天信息领域处于领先地位。公司力争逐步实现对国际主流航天分析软件STK的产品替代 [60][69] - 公司秉承“致力于成为国际一流、国内领先的航天基础设施建设运营与太空资产管理服务提供商”的愿景，凭借创始团队及核心技术人员的国家航天测控背景，积累了多年的特种领域经验，并与航天科研院所保持长期合作，建立了良好品牌声誉 [70][60] 5. 募投项目 - 募投资金投向主要包括：1）商业航天测控服务中心及站网建设（一期）项目，建设期36个月，拟募集资金7869.26万元，达产产值4183.00万元/年；2）基于AI的新一代洞察者软件平台研制项目，建设期36个月，拟募集资金3373.19万元，达产产值8000.00万元/年 [27][64] 6. 可比公司 - 公司体量较小，毛利率处行业中上游。2023年收入结构：技术开发与服务74.42%，测控地面系统建设17.89%，系统集成4.72%，软件销售2.98% [72][19] - 可比公司2023年财务对比：华如科技收入362.03百万元，归母净利润-221.63百万元；航天宏图收入1818.74百万元，归母净利润-374.21百万元；超图软件收入1978.69百万元，归母净利润152.11百万元；星图测控收入229.04百万元，归母净利润62.63百万元 [72][77]