行业投资评级 - 看好/上调有色金属行业 [1] 报告的核心观点 - 鹰派降息落地，金属价格弱势震荡 [6][10][14][19][34][40][55][61][63][74][81][83][91][95][99][100][103][108][119] 有色金属板块行情回顾 - 本周行情表现：沪深300指数-0.14%，报3928点；上证指数-0.70%，报3368点；SW有色金属行业指数-3.09%，报4455点。2024年年初至今，SW有色金属行业指数+9.86%，同期沪深300指数+14.63%，上证指数+14.02% [20] - 在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第21；在有色金属二级行业中，金属新材料、小金属、能源金属、工业金属、贵金属周涨幅分别为+2%/-2%/-3%/-3%/-6% [22] - 本周，有色金属行业中，涨幅前五为鑫科材料、西部材料、鹏欣资源、宏创控股、铂科新材，幅度分别为+48%/+17%/+15%/+14%/+12%；跌幅前五为罗平锌电、华阳新材、国城矿业、和胜股份、湖南白银，幅度分别为-13%/-9%/-9%/-8%/-8% [28] 基本金属 - 本周，宏观方面，12月18日，美联储宣布降息，联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，连续第二次会议决定降息25个基点，至此今年三次合计降息100个基点，点阵图显示2025年仅降息两次，降息节奏或有所放缓。短期基本金属价格震荡走弱，随着国内政策持续发力，静待内需验证。本周铜精矿TC平均价为8.04美元/吨，较上周变动-1.18美元/吨。根据SMM预计，本周铜线缆企业开工率为86.73%，环比-4.30pct，需求季节性转弱 [43] - 本周，LME铜价-1.24%至8944美元/吨，国内铜现货价-1.15%至73833元/吨；LME铜库-0.18%至27.23万吨，Comex铜库存-0.52%至8.49万吨，SHFE铜库存-16.19%至7.09万吨；铜精矿TC平均价为8.04美元/吨，较上周变动-1.18美元/吨 [59] - 本周，LME铝价-2.79%至2542美元/吨，国内铝现货价-2.44%至19830元/吨；LME铝库存-1.91%至66.22万吨，Comex铝库存-0.83%至2.97万吨，SHFE铝库存-1.03%至21.23万吨。本周氧化铝价格维持高位，电解铝成本端压力较大，部分企业有减产预期，需求端自抢出口结束后边际趋弱 [62] - 本周，LME锌价-3.79%至2973美元/吨，国内锌现货价-1.59%至25508元/吨；LME锌库存-5.35%至25.41万吨，Comex锌库存-5.06%至0.53万吨，SHFE锌库存-20.78%至4.01万吨 [64] - 本周，LME铅价-1.61%至1981美元/吨，国内铅现货价+0.11%至17263元/吨；LME铅库存-3.18%至25.25万吨，Comex铅库存+0.00%至0.14万吨，SHFE铅库存-0.41%至5.20万吨 [52] - 本周，LME锡价-1.26%至28660美元/吨，国内锡现货价-2.37%至242513元/吨；LME锡库存+2.15%至0.48万吨，SHFE锡库存-2.22%至0.68万吨 [56] - 本周，LME镍价-3.15%至15350美元/吨，国内镍现货价-4.62%至124608元/吨；LME镍库存-1.87%至16.14万吨，SHFE镍库存+2.04%至3.54万吨 [96] 贵金属 - 本周，Comex黄金-2.13%至2844美元/盎司，国内金现货价-2.05%至612元/克；Comex白银价-5.09%至31.82美元/盎司，国内银现货价-4.36%至7492元/千克。本周，美国CPI数据符合预期，12月降息预期较高，同时2025年1月暂停降息预期走强。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，继续看好黄金价格长牛趋势 [101] 能源金属 - 本周，电池级碳酸锂价格-1.11%至75550元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.34%至69481元/吨，磷酸铁锂价格+0.00%至39000元/吨，钴酸锂（＞60%）价格+0.00%至149000元/吨。供应端，澳矿减产之下，行业触底反转迹象较为明显，但碳酸锂产量仍有增量。需求端，12月下游需求维稳，价格维持弱势震荡 [81] - 本周，电解钴价格-1.41%至177000元/吨，四氧化三钴+0.00%至115000元/吨，金属钴价格-3.37%至172000元/吨，硫酸钴（20.5%）价格+0.00%至26250元/吨 [115] 重点标的 - 紫金矿业：买入评级，2024年EPS预测为1.18，PE为12.73，股价为15.02元 [110] - 洛阳钼业：买入评级，2024年EPS预测为0.54，PE为12.69，股价为6.85元 [110] - 云铝股份：买入评级，2024年EPS预测为1.40，PE为10.05，股价为14.07元 [110] - 驰宏锌锗：买入评级，2024年EPS预测为0.36，PE为16.08，股价为5.79元 [110] - 锡业股份：买入评级，2024年EPS预测为1.09，PE为13.08，股价为14.26元 [110]