投资评级 - 报告给予公司"推荐（首次）"的投资评级 [24] 核心观点 - 公司在新加坡船舶供应行业拥有超过20年经验，与供应商及客户关系稳固，预计随着新加坡到港船只数及入境游客增长，公司收入将随之增长 [16][33] - 公司与足思梦集团达成战略合作协议，足思梦集团是业内知名的运动科技产品商，品牌加盟店已近1000家，预计将为公司带来新的增长点 [43][128] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为3335.93、3554.63、3794.80万新元，同比增长8.43%、6.56%、6.76%，归属于母公司股东净利润分别为250.72、425.15、1188.10万新元 [102] 行业分析 - 新加坡作为贸易港口，食品供应依赖进口，2024年7月及8月食品及活体动物商品贸易额分别达到24.43、24.33亿新元，同比增长17.92%、11.31% [71] - 2024年前8个月，新加坡港到港船只数达83855艘，同比增长4.91%，预计到港补充食品供应的船只有望增加 [74] - 2024年前三季度，新加坡入境旅客达1259万人次，同比增长24.1%，预计2024年新加坡旅游业将持续复苏，入境游客有望达1500万至1600万人次，带来260亿至275亿新元的旅游收入 [54][79] 公司业务 - 公司主要向船具商、贸易公司、零售商及食品服务行业供应食品，产品包括雪糕、奶酪、急冻产品、奶类产品等，客户涵盖船舶供应客户、零售及食品服务客户 [3][13] - 公司拥有超过200名本地及海外供应商的庞大网络，能够满足客户多样化需求，并与供应商建立牢固关系，确保产品供应不中断 [13] - 公司提供24小时全天候交付服务，可在接获通知后三个小时内交付产品，确保产品及时交付给终端客户 [127] 财务分析 - 2024年上半年，公司实现营业收入1467.80万新元，同比下降4.36%，归属于母公司股东的净利润37.40万新元，同比下降135.55%，主要由于冷冻产品销售数量减少 [116] - 2024年上半年，公司销售毛利率及净利率分别为26.33%、-2.55%，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为10.03%、17.60%、1.36% [120] - 2024年上半年，公司流动比率、速动比率分别为3.68、3.17，短期偿债能力较强，货币资金/流动负债为1.39，长期债务与营运资金比率下降到0.40 [123] 估值分析 - 对比卫龙美味、锅圈、百果园集团的估值水平，综合考虑公司业绩成长性，给予公司PE估值40X-50X，对应股价1.60元/股-2.00元/股为合理估值区间 [20] - 以预测的2024-2026年EPS分别为0.04、0.06、0.18港元/股为基础，进行绝对估值测算，对应每股合理的内在价值为4.36港元 [134]