行业投资评级 - 家电行业评级为“看好/维持” [4] 核心观点 - 2025年家电行业将受益于政策支持和出口蓝海，重点关注AI+和微信小店机会 [4][10] - 2024年家电板块表现强于大盘，年内涨幅+28.40%，在申万一级行业中位列第四 [34] - 2024年以旧换新政策有效拉动家电品类存量更新，2025年国补有望延续 [20][60] - 出口链表现强劲，2024M1-M11家电行业累计出口额918.2亿美元（+12.6%） [105][107] - 新兴市场如东南亚、拉美、中东非市场快速成长，2025年仍有较大提升空间 [7][108] 内销市场 - 2024年以旧换新政策带动3330万+消费者购买家电以旧换新产品5210万台+ [43][60] - 2025年政策延续性值得期待，补贴品类或进一步扩容 [64] - 性价比消费崛起，高性价比家电品牌或持续受到青睐 [65][68] 出口市场 - 美国对华关税不确定性或抑制出口，但对家电行业影响有限，提前布局海外产能建设的标的有望受益 [7][52] - 2024年出口链形成高基数，库存消化后或存在新一轮机会 [7][105] - 东南亚、拉美等新兴市场增长迅速，2024冷年家用空调需求大幅提升 [108][109] AI+机会 - 2028年中国人工智能产业规模预计8110亿元（2023-2028年CAGR 30.6%） [131] - AI眼镜为代表的端侧应用接连落地，有望形成家电产品迭代重要方向 [111][134] - 2024M1-M7中国智能音频眼镜线上市场累计销量7万台（+45.3%），销额8160万元（+57.6%） [112] 微信小店机会 - 微信小店“送礼物”功能紧密结合微信社交属性，利好厨房小家电与个护按摩小家电 [8][135] - 中长期来看，微信小店或引领电商渠道新一轮变革，具备较强品牌力及内容营销能力的企业有望脱颖而出 [8][135] 投资建议 - 重点关注白电及全屋智能、黑电及智能投影、智能短交通、厨房小家电等领域的龙头企业 [26]