行业投资评级 - 白酒行业是A股黄金赛道，自由现金流充足，赚的钱大部分分给股东，茅台被誉为A股最闪亮的星星 [9] 核心观点 - 飞天茅台价格波动主要受电商大促、市场需求和供应政策影响，但核心原因是消费市场需求不足 [2] - 2024年前三季度白酒行业收入和净利润分别为3377亿、1317亿，分别增长9.25%、10.69%，但先行指标显示市场逐渐萧条 [14] - 高端白酒受消费低迷冲击较小，次高端和地产酒冲击更大，2024年前三季度净利润增速为高端酒>次高端酒>地产酒，即12.84%>7.96%>4.41% [29][31] - 茅台是高端白酒绝对龙头，2024年前三季度收入和净利润增速分别为16.91%、15.04%，占所有白酒上市公司净利润的46% [38] 行业数据 - 2024年1-11月北京社会消费品零售总额同比下降2.8%，上海同比下降3.1% [3][4] - 2024年11月北京社会消费品零售总额同比下降14.1%，上海同比下降13.5% [4][16] - 2024年前三季度白酒上市公司收入和净利润分别为3377亿、1317亿，分别增长9.25%、10.69% [14] - 2024年前三季度茅台收入和净利润分别为1231亿、608亿，同比增长16.91%、15.04% [38] 公司数据 - 2024年9月30日茅台期末未分配母公司利润为608.28亿元，归母净利润为300.01亿元 [8] - 2024年第三季度茅台收入和净利润增速分别为15.56%、13.23%，五粮液分别为1.39%、1.34%，泸州老窖分别为0.67%、2.58% [32][38] - 2024年12月茅台宣布中期分红300亿，并计划回购30亿-60亿注销 [17] - 华致酒行2024年第三季度收入为18.89亿，同比下降21%，归母净利润为0.13亿，同比下降84% [27] 行业结构 - 高端白酒茅五泸三家拿走了行业65%的利润，茅台一家拿走了近一半的利润 [33] - 2024年前三季度收入增速为高端酒>次高端酒>地产酒，即13.46%>8.15%>1.67% [34] - 2024年第三季度净利润增速为高端酒>次高端酒>地产酒，即9.29%>-2.04%>-29.6% [31]