投资评级 - 维持推荐评级 [10][18] 核心观点 - CR450动车组样车发布，标志着高铁技术再突破，运营时速可达400公里，突破了多项关键技术，构建了时速400公里动车组的技术体系 [15][24] - 铁路行业景气持续，动车组新造及维修需求有望保持高位，预计2024年全年铁路固定资产投资完成额将超8000亿元，投产新线约3000公里，其中高铁约2300公里 [16] - 铁路机车更新弹性有望逐步释放，老旧内燃机车淘汰时间提前，预计未来3年将有约2000台新能源机车替换需求 [25] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为140.24亿元、151.08亿元、151.18亿元，对应EPS为0.49、0.53、0.53元，对应PE为17倍、16倍、16倍 [17] - 2024E营业收入预计为2600.93亿元，同比增长11.03%，2025E营业收入预计为2776.13亿元，同比增长6.74% [5] - 2024E归母净利润预计为140.24亿元，同比增长19.75%，2025E归母净利润预计为151.08亿元，同比增长7.73% [5] 行业分析 - 铁路行业景气持续，动车组新造及维修需求有望保持高位，预计2024年全年铁路固定资产投资完成额将超8000亿元，投产新线约3000公里，其中高铁约2300公里 [16] - 铁路机车更新弹性有望逐步释放，老旧内燃机车淘汰时间提前，预计未来3年将有约2000台新能源机车替换需求 [25] 公司财务数据 - 2023A营业收入为2342.62亿元，同比增长5.08%，2024E营业收入预计为2600.93亿元，同比增长11.03% [5] - 2023A归母净利润为117.12亿元，同比增长0.50%，2024E归母净利润预计为140.24亿元，同比增长19.75% [5] - 2023A毛利率为22.27%，2024E毛利率预计为22.66% [5]