投资评级 - 建议谨慎申购 [2] 核心观点 - 布鲁可是中国拼搭角色类玩具的领导者，拥有500多个专利布局，与约50个知名IP合作，2023年GMV达18亿元，增长超过170% [2] - 2021-2023年公司营收分别为3.3亿元、3.26亿元、8.77亿元，年复合增长63.0% [2] - 2024年上半年公司实现收入10.5亿元，同比增长237.6% [2] - 公司在中国拼搭角色类玩具细分市场及中国拼搭类玩具市场的市场份额分别为30.3%及7.4% [2] - 公司上市后市值约为109亿港币，招股价对应2023年PS约10倍，估值较高 [2] 招股详情 - 布鲁可（0325.HK）招股价格为55.56-60.35港元，集资额12.94亿港元 [2] - 每手股数为300股，入场费18,287.59港元 [2] - 招股日期为2024年12月31日至2025年1月8日，上市日期为2025年1月10日 [2] - 招股总数为2,412万股，其中国际配售2,170万股，公开发售241万股 [2] 公司价值分析 - 万代南梦宫总市值1,237.9亿港元，市盈率19.2倍 [5] - 泡泡玛特总市值1,156.3亿港元，市盈率69.1倍 [5] - 孩之宝总市值603.4亿港元，市净率6.0倍 [5] - 名创优品总市值596.7亿港元，市盈率22.4倍 [5] - 美泰总市值462.5亿港元，市盈率10.9倍 [5] - TOMY COMPANY总市值211.0亿港元，市盈率33.6倍 [5] 行业分析 - 2023年全球拼搭角色类玩具市场规模达278亿元，2019-2023年年均复合增长率20.5% [2] - 2023-2028年全球拼搭角色类玩具市场规模年均复合增长率预计达29% [2] - 2023年中国拼搭角色类玩具市场规模为58亿元，占中国玩具市场、角色类玩具市场及拼搭类玩具市场的5.5%、14.3%及24.4% [2]