投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐 维持评级” [19] 核心观点 - 公司2024年8-12月新签合同金额为693.5亿元，全年累计新签合同金额达1938.5亿元，接近历史最高水平 [19] - 动车组销售订单602亿元，同比增长162.48%；动车组维修订单454亿元，同比增长523.93% [19] - 动车组高级修订单累计453.6亿元，超过2019年的313亿元，创历史新高 [19] - 预计2024-2026年归母净利润分别为140.24亿元、151.08亿元、151.18亿元，对应EPS为0.49、0.53、0.53元 [19] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为2600.93亿元、2776.13亿元、2864.65亿元，收入增长率分别为11.03%、6.74%、3.19% [14] - 预计2024-2026年毛利率分别为22.66%、22.63%、22.62% [14] - 预计2024-2026年归母净利润分别为140.24亿元、151.08亿元、151.18亿元，利润增速分别为19.75%、7.73%、0.07% [14] - 预计2024-2026年PE分别为17.13倍、15.90倍、15.89倍 [14] 行业分析 - 铁路客流复苏拉动铁路装备需求，动车组新车和维修订单均实现高增 [19] - 动车组高级修进入放量周期，2024年国铁集团两次动车组高级修招标累计达到833.25组 [19] - 机车更新替换需求将在未来3年释放，预计将有约2000台新能源机车替换需求 [19] 公司业务 - 动车组订单恢复至历史较高水平，全年动车组公开招标合计265.5组，较2023年增长56.64% [19] - 机车订单135亿元，同比下滑17.48%；货车订单159亿元，同比增长20.82%；城轨车辆订单279亿元，同比下滑41.09% [19] - 公司发布7款新能源机车，有望受益于机车更新替换进程 [19]