行业投资评级 - 2025年我国商业航天产业规模有望突破2.5万亿元，商业航天将成为带动经济增长的新动能 [1] 核心观点 - 2025年我国商业航天产业将进入转型升级期，政策支持将从基础能力建设转向引导创新突破 [1] - 低轨卫星星座等新型基础设施建设将带动产业链重构，推动产业从传统的项目制向服务制转型 [1] - 新型商业模式将重塑产业分工协作格局，带动产业升级和新的增长点形成 [1] 产业链与技术突破 - 2024年，我国商业航天在火箭发射、卫星制造、应用服务等细分领域均取得显著突破，产业链各环节协同发展态势明显 [6] - 液体火箭技术实现重大突破，蓝箭航天的朱雀二号成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷燃料火箭 [6] - 多家企业完成垂直起降测试，其中朱雀三号成功完成10公里级垂直起降返回试验，标志着我国在可重复使用运载火箭技术上迈出重要一步 [6] - 批量化生产能力显著提升，以银河航天、长光卫星为代表的企业通过建设智能化工厂实现卫星的规模化生产，单颗卫星制造成本大幅下降 [6] - 商业天基测运控系统建设进度领先国外，截至2024年10月已有10余家商业航天测运控公司，在45个测控站点部署了80付天线，为近300颗商业卫星提供服务 [6] 未来展望 - 展望2025年，我国"万星星座"计划为商业航天发展提供广阔空间，产业细分领域将加速向系统化、规模化方向发展 [6] - 火箭领域，随着技术创新步伐加快和发射需求增加，商业发射将进入常态化阶段，预计2025年商业发射次数将显著提升，发射成本进一步降低 [6] - 卫星制造领域，智能化工厂将实现更大规模的批量生产，产品谱系更加丰富，特别是在小卫星和微小卫星领域将形成完整的产品系列 [6] - 测控服务领域，地一体化测控体系将逐步成型，预计会出现更多基于云服务的地面站即服务（GSaaS）模式，通过资源共享降低成本，实现盈利模式创新 [12] 挑战与问题 - 商业火箭核心技术攻关任重道远，与国际先进水平差距仍然明显 [15] - 液体火箭发动机的性能和可重复使用技术已成为全球商业航天竞争的核心领域，我国在液氧甲烷火箭技术、高性能推进系统与可重复使用技术上仍面临诸多挑战 [16] - 测运控服务配套体系不完善，天地一体化建设任务艰巨 [20] - 卫星产业链国际化发展受阻，战略主动权亟待提升 [28] 对策建议 - 加大技术研发投入，推动技术创新与突破 [33] - 优化产业链布局，促进多链条一体化协同发展 [38] - 完善法规政策环境，加强国际合作与交流 [39]