行业投资评级 - 浓香型白酒行业暂无评级报告 [9] 核心观点 - 浓香型白酒行业预计2024—2028年市场规模将由3,559亿元增长至4,058亿元，期间年复合增长率为3.3% [13] - 行业集中度呈现快速上升趋势，头部企业盈利能力显著提升 [13] - 高端浓香型白酒出厂价在800元以上，代表产品包括五粮液普五系列、国窖1573等 [3] - 中端浓香型白酒出厂价在300-800元，代表产品有珍藏剑、梦之蓝M6+等 [11] - 低端浓香型白酒出厂价低于300元，代表产品有海之蓝、五粮春等 [14] 行业分类 - 浓香型白酒按价格带分为高端、中端、低端三类 [6][14] - 按原料配比分为单粮浓香型白酒（如泸州老窖）与多粮浓香型白酒（如五粮液） [14] - 按应用场景分为政务、商务及个人消费 [14] - 按生产发酵工艺分为固态发酵和液态发酵 [14] 行业特征 - 白酒产能呈现区域性集中分布，产业集聚效应显著 [12][18] - 市场竞争激烈，行业集中度上升，CR3由2018年的28.2%升至2023年的41.7% [22] - 零售渠道多元化，线上渠道消费增长迅速，2023年线上渠道酒类市场规模超1,200亿元，同比增长56.4% [23] 行业规模 - 2018—2023年浓香型白酒行业市场规模由2,746.37亿元增长至3,516.80亿元，年复合增长率5.07% [47] - 预计2024—2028年市场规模将由3,559.02亿元增长至4,058.1亿元，年复合增长率3.34% [47] 竞争格局 - 五粮液、洋河、泸州老窖为行业第一梯队，2023年营业收入分别为832.7亿、331.3亿、302.3亿，CR3为41.7% [42][66] - 头部企业通过数字化渠道建设提升市场份额，五粮液直销渠道占比由2020年的13.5%升至2023年的39.8% [45][94] - 中小型区域酒企在去库周期下面临淘汰 [92] 产业链分析 - 上游环节包括高粱、小麦等原材料供应，原材料及包装材料成本合计占比达62.9% [34][41] - 中游环节为白酒生产核心，四川白酒产量占全国38.8%，生产集中度高 [43] - 下游环节包括经销商、零售商及电商平台，Y世代群体为白酒消费主力军，占比34% [36] 发展历程 - 萌芽期（1900-1990）：行业依赖传统方法，技术质量参差不齐 [20][25] - 启动期（1991-2000）：消费税改革推动行业整合，五粮液与泸州老窖竞争激烈 [26] - 高速发展期（2001-2012）：消费升级推动高端白酒需求激增，头部企业完成上市 [38] - 震荡期（2013-至今）：三公消费限制政策影响高端白酒需求，线上渠道崛起 [39] 政策梳理 - 《GB/T 10781.1-2021》规范浓香型白酒生产标准，提升产品质量 [59] - 《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》鼓励技术创新和数字化转型 [52] - 《产业结构调整指导目录》推动行业绿色低碳转型 [74] 企业分析 - 五粮液2023年营业收入832.7亿，毛利率75.8%，净利率37.9% [41][100] - 洋河股份2023年营业收入331.3亿，毛利率75.3% [96] - 泸州老窖2023年营业收入302.3亿，毛利率88.3% [96]