公司概况 - 昆仑能源是中国石油唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业 拥有284个城镇城燃项目 遍布30个省市 天然气年销售规模500亿立方米 主要为工商业客户 [4] - 公司拥有河北唐山和江苏如东两个LNG接收站 接卸能力分别为650万吨/年 福建LNG接收站正在建设中 预计接卸能力300万吨/年 [4] - 公司负债率低 在手现金充足 财务稳健 此前公布三年分红计划 派息率逐年提升 [4] 投资评级 - 报告给予昆仑能源"买入"评级 6个月目标价9.61港元 [3] - 预计公司未来三年每股盈利为0.70/0.75/0.80元/股 给予2025年12倍P/E 对应目标价9.61元 [4] 业务板块 - 公司收入主要分为天然气销售 LPG销售 勘探与生产以及LNG加工与储运四大板块 天然气销售板块占总体收入的近80% [14] - 天然气销售在2023年占了业绩的66% 其次是LNG加工与储运 占比超过30% [14] - 公司拥有唐山 如东两个LNG接收站 年接卸能力合计达1300万吨/年 以及15座在运营的LNG工厂 福建LNG接收站在建 [15] 财务表现 - 公司2023年销售收入177354百万人民币 净利润5682百万人民币 每股盈利0.66元 [31] - 预计2024/2025/2026年净利润分别为6060/6484/6927百万人民币 对应EPS0.70/0.75/0.80 [28] - 公司负债率逐年下降趋势 在手现金充足 2021年出售北京管道公司60%股权和大连LNG公司75%股权 对价40886亿 [26] 行业前景 - 天然气需求未来十年仍会不断增长 预计2024年同比增长65%-77% [76] - 预计发电领域 城市燃气以及工业燃料领域为主要增长领域 [79] - 未来几年LNG供应料将增加 城燃企业成本有望下降 [58]