行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为"推荐" [27] 核心观点 - 2025年医药行业投资主线为"创新+边际变化" 其中创新主线聚焦创新药 边际变化主线覆盖CXO、医疗设备和中药三大领域 [16] - 医保改革持续推进 医保控费趋势长期持续 但短期支出压力有望边际改善 [2][24] - 医保局完善"1+3+N"多层次医疗保障体系 医保平台数据赋能商保提速 推动商保发展带来增量资金 [2] - 集采常态化制度化开展 更深层次"腾笼换鸟"为创新药纳入医保创造条件 [2] - DRG/DIP 2.0版提升分组科学性和精准性 特例单议机制降低新药新技术使用阻力 [2] - 医药行业并购重组有望提速 助力打造具有国际竞争力的药械公司 [2][16] 行业表现跟踪 - 上周(12.23-12.27)医药生物(SW)板块下跌1.91% 跑输沪深300指数(上涨1.36%) 在31个申万一级行业中排名第23位 [29] - 所有子板块均下跌 医疗服务(-3.70%)、医药商业(-3.43%)、中药(-2.15%)跌幅居前 [29] - 截至12月27日 医药生物(SW)市盈率(TTM)为26.95x 持续低于2010年以来中位数水平 [29] - 相较全部A股的估值溢价率为75.49% 持续低于2010年以来中位数水平 [29] 行业动态及重点公司跟踪 - 国常会部署深化药品医疗器械监管改革 要求加大研发创新支持 加快临床急需药械审批上市 [6] - 第三批全国中成药集采将于12月30日开标 涉及287家企业、556个药品 为目前纳入品种数量最多的一批 [8] - 三明采购联盟完成"六病共管"首批药耗集采 预计可节约药耗费用12.05亿元 [18][19] - "三医"协同发展和治理协作会商机制启动运行 五部门将协同推进深化医改任务 [30] - 28省体外诊断试剂省际联盟集采将于12月30日开标 涉及肿瘤标志物和甲状腺功能检测 [32] 行业数据跟踪 流感数据 - 2024年第51周南方省份哨点医院ILI%为4.7% 高于前一周(4.0%)和2021年同期(4.2%) [33] - 北方省份哨点医院ILI%为6.5% 高于前一周(5.4%)和2021年同期(3.9%) [33] 医保数据 - 2024年1-11月医保统筹基金收入25583.73亿元 同比增长10.95% [34] - 2024年1-11月医保统筹基金支出20992.68亿元 同比增长0.40% [12] - 2024年1-11月医保统筹基金累计结存4591.05亿元 结存率17.95% [24] 医药工业数据 - 2024年1-11月医药制造业营业收入22633.70亿元 同比持平 [36] - 2024年1-11月医药制造业利润总额3050.7亿元 同比下降2.7% [36] 全球投融资数据 - 2024年11月全球医疗健康产业披露融资总额约28.55亿美元 呈现下降趋势 [42]