行业投资评级 - 投资评级：推荐 [1] 核心观点 - 商务部正抓紧研究制定明年"两新"相关政策，政策延续为确定性事件 [1][10] - 展望2025年，龙头后续经营支撑较强，外销有望延续高速增长 [1][10] - 持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电 [1][10] - 以旧换新政策带动下，11月空调内销延续较快增长，规模同期新高 [24] - 2024年1-11月空调内销同比+4%，预计全年内销量有望超过一亿台 [24] - 2025年在政策持续预期下，有望延续稳健增长 [24] - 11月家用空调外销量同比+59%，规模持续新高 [38] - 12月空调外销排产同比+48.5%，排产数据年初以来持续上调 [38] - 2024全年空调外销出货有望实现近40%增速 [38] - 展望2025年，海外市场空间仍广阔，增势有望延续 [38] 行业数据 - 2024年11月家用空调销量1538万台，同比+44.2%，其中内销673万台，同比+28.7%，出口865万台，同比+59.1% [2][5] - 2024年10月冰箱总销量884.62万台，同比+13.1%，其中内销447.32万台，同比+8.6%，外销437.3万台，同比+18.1% [40] - 2024年10月洗衣机总销量931.3万台，同比+17.6%，其中内销517.3万台，同比+17.4%，外销414.0万台，同比+17.8% [50] - 2024年10月油烟机总销量302.9万台，同比+29.8%，其中内销186.5万台，同比+23.3%，外销116.4万台，同比+41.8% [27] - 2024年11月扫地机线上、线下零售量分别为68.9、4.1万台，同比分别+33.1%、129.2% [13] - 2024年11月扫地机线上、线下均价分别为3606、5182元，同比分别+3.9%、6.8% [13] - 2024年11月扫地机线上、线下零售额分别为2484.8、212.2亿元，同比分别+38.3%、+145.5% [13] - 2024年11月洗地机线上零售量为61.9万台，同比+17.8%，线上均价为2147元，同比-7.9%，线上零售额为1329.0亿元，同比+8.5% [51] 市场表现 - 家用电器（SW）板块前一周-0.8%，在31个申万一级行业中，表现排名第6位，跑输沪深300指数0.68pct [3][8] - 子板块周涨跌幅：白色家电+0.11%，黑色家电+0.25%，小家电-2.27%，厨卫电器-5.15%，照明设备-5.64%，家电零部件-3.01% [3][8] - 估值方面，截止2024-12-20，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为15.4x，位列申万31个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平 [8][39] 个股动态 - 小崧股份拟开展额度不超过2亿人民币或等值外币的外汇套期保值业务 [4] - 惠而浦预计2025年发生的与实控人控制的关联方的日常关联交易金额为3.5亿元，预计与惠而浦集团及其关联方的日常关联交易金额为3.7亿元 [26] - 冰山冷热拟以简易程序向特定对象发行A股股票，募集资金不超过19637.7万元 [48] - 个股表现：涨幅最大的前五家公司分别是比依股份(+11.18%)、TCL智家(+9.47%)、深康佳A(+7.5%)、九联科技(+7.1%)、飞科电器(+6.83%)，跌幅最大的前五家公司分别是帅丰电器(-28.31%)、爱仕达(-25.54%)、勤上股份(-16.47%)、金海高科(-12.48%)、星光股份(-12.06%) [25]