行业投资评级 - 行业投资评级为推荐 [26] 核心观点 - 汽车行业处于总体放缓，结构性增长状态 受到报废置换补贴的政策驱动 9 月起销量持续超预期 11 月零售同比增长 16.5% 新能源 自主品牌表现超预期 新能车零售增速连续三个月保持在 50%以上 上游电池装车量同步保持高速增长 11 月同比增长 49.7% 小鹏 蔚来等头部新势力品牌开始定价下沉 销量明显改善 [14] - 汽车行业的投资机会集中于电动化 智能化 重点推荐以下主线 传统燃油车转型新能源初见成效的长城 吉利 奇瑞 长安 新能源 智能化标签明显的车企空间大 增速高 推荐比亚迪 赛力斯等 电动智能化领域的零部件龙头 推荐宁德时代 银轮股份 伯特利 沪光股份 科博达 保隆科技 [14] 行业表现及原因分析 - 上周申万汽车板块-1.05% 比亚迪 宇通客车 科博达 华域汽车 福耀玻璃等个股表现较强 长安汽车 上汽集团 广汽集团 北汽蓝谷 江淮汽车等个股表现较弱 汽车板块整体弱于大盘 业绩股表现较强 华为概念 国改题材等预期改善类个股表现较弱 [3] - 行业进入销量旺季 11 月表现超预期 12 月一般为年内销量高峰 热销车企将是未来的关注重点 [28] 信息跟踪与简评 - 11 月 汽车类商品零售额同比增长 6.6% 带动社会消费品零售总额增速加快 0.5 个百分点 全国汽车生产完成 343.7 万辆 同比增长 11.1% 环比增长 14.7% 月度产量创历史新高 汽车制造业增加值同比增长 12% 增速较 10 月加快 5.8 个百分点 全国二手车交易量 178.6 万辆 同比增长 8.1% [2] - 11 月 我国动力和其他电池销量为 118.3GWh 环比增长 7.2% 同比增长 40.1% 其中 动力电池销量为 87.8GWh 占总销量 74.2% 环比增长 10.9% 同比增长 29.7% 其他电池销量为 30.5GWh 占总销量 25.8% 环比下降 2.2% 同比增长 82.3% [33] - 装车量 11 月 我国动力电池装车量 67.2GWh 环比增长 13.5% 同比增长 49.7% 其中三元电池装车量13.6GWh 占总装车量20.2% 环比增长11.6% 同比下降 13.5% 磷酸铁锂电池装车量53.6GWh 占总装车量79.7% 环比增长14.0% 同比增长 84.0% [34] - 出口 11 月 我国动力和其他电池合计出口 21.9GWh 环比增长 10.3% 同比增长 23.5% 合计出口占当月销量 18.5% 其中动力电池出口量为 12.5GWh 占总出口量 57.0% 环比增长 15.3% 同比下降 2.2% 其他电池出口量为 9.4GWh 占总出口量 43.0% 环比增长 4.3% 同比增长 90.0% [46] - 1-11 月 我国动力和其他电池累计销量为 914.3GWh 累计同比增长 42.8% 其中 动力电池累计销量为 692.3GWh 占总销量 75.7% 累计同比增长 27.1% 其他电池累计销量为 222.0GWh 占总销量 24.3% 累计同比增长 132.5% [16] - 1-11 月 我国动力电池累计装车量 473.0GWh 累计同比增长 39.2% 其中三元电池累计装车量 124.7GWh 占总装车量 26.4% 累计同比增长 13.7% 磷酸铁锂电池累计装车量 348.0GWh 占总装车量 73.6% 累计同比增长 51.5% [17] - 1-11 月 我国动力和其他电池累计出口达 167.9GWh 累计同比增长 26.1% 合计累计出口占前 11 月累计销量 18.4% 其中 动力电池累计出口量为 115.8GWh 占总出口量的 69.0% 累计同比增长 2.1% 其他电池累计出口量为 52.1GWh 占总出口量的 31.0% 累计同比增长 164.5% [7] 新势力品牌动态 - 随着 Firefly 萤火虫品牌发布 蔚来此前规划的三大品牌已经全部集齐 Firefly 萤火虫将在软硬件资源 充电基础设施等方面与蔚来主品牌实现资源共享 首款车将在蔚来门店展出销售 李斌表示 蔚来三个品牌定位非常清晰 NIO 定位于高端市场 针对商务和家庭用户人群 乐道汽车针对主流家庭市场用户 Firefly 萤火虫定位精品小车 服务于家庭第二辆车的需求 [32] - 12 月 21 日 蔚来在 2024 NIO Day 上正式发布第三品牌 Firefly 萤火虫 首款车型与品牌同名 定位高端智能小车 新车预售价为 14.88 万元 2025 年 4 月正式上市 [44] - 随着理想 零跑的销量大幅增长 小鹏 蔚来也先后加大转型力度 分别发布了售价较低的车型 Mona M03 乐道 L60 其中 M03 定价落入 15 万元以内 上市次月销量达到万台级别 公司财务状况明显改善 L60 售价 20 万元以上 上市三个个月销量达到 5000 台级别 市场表现不及 M03 萤火虫品牌定价落入 15 万元级别 有望逐步改善蔚来汽车的销量 [15] 汽车产品特性 - Firefly 萤火虫拥有三大特性 分别为灵动的驾驶体验 巧妙的空间运动和足够安全 灵动驾驶方面 Firefly 萤火虫转弯半径仅 4.7m 且拥有全场景智能泊车功能 空间方面 新车拥有 92 L 前备箱 此外 二排座椅放倒后 可与后备箱连成超 1250 L 的纯平空间 安全方面 车内高强度钢和铝合金材料占比高达 83.4% 同时配了 9 个安全气囊 同时经过了严格的碰撞测试 此外 新车上还搭载了诸多驾驶辅助功能 以保障驾乘安全性 [6]