投资评级 - 报告对格力电器的投资评级为"推荐" [3][6] 核心观点 - 格力电器作为白电行业领导者，空调主业表现靓丽，领先地位夯实 [6] - 利率下行背景下，公司高分红、低估值的投资价值将持续得到长期资金青睐 [6] - 预计2024-2026年归母净利润为327.79/361.47/387.88亿元，EPS分别为5.85/6.45/6.92元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE为7.8/7.0/6.6倍 [6] 财务预测 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入预测：2050.18/2355.25/2520.15/2663.13亿元 [3] - 2023-2026年归母净利润预测：290.17/327.79/361.47/387.88亿元 [3] - 2023-2026年EPS预测：5.18/5.85/6.45/6.92元 [3] - 2023-2026年PE预测：8.77/7.77/7.04/6.56倍 [3] 资产负债表 - 2023-2026年流动资产预测：2281.41/4856.03/5533.36/6188.33亿元 [9] - 2023-2026年现金预测：1241.05/1984.69/2506.34/3029.88亿元 [9] - 2023-2026年应收账款预测：160.99/631.20/666.27/695.35亿元 [9] 利润表 - 2023-2026年营业成本预测：1417.52/1642.36/1759.92/1859.54亿元 [9] - 2023-2026年营业利润预测：328.65/372.99/411.27/441.28亿元 [9] - 2023-2026年净利润预测：277.19/315.19/347.57/372.96亿元 [9] 现金流量表 - 2023-2026年经营活动现金流预测：563.98/987.70/497.52/514.30亿元 [9] - 2023-2026年投资活动现金流预测：-410.17/-204.60/6.93/-7.90亿元 [9] - 2023-2026年筹资活动现金流预测：-163.58/-40.20/17.20/17.15亿元 [9] 分红情况 - 2024年中期分红预案：每10股派发现金红利10元(含税)，共计派发现金红利55.22亿元 [6] - 2024年上半年母公司实现净利润123.82亿元，对应中期业绩分红率45% [6] - 2019-2023年全年现金分红率分别为29%、102%、72%、46%、45% [6] - 2021-2022年注销股份3.98亿股，减少股份6.39% [6] 行业分析 - 白电板块是高分红、稳增长的价值板块 [6] - 2024年上半年，白电龙头是红利股重要的标的选择 [6] - 2024年空调市场受益于以旧换新消费刺激，实现量额齐升、结构优化 [6] - 11月空调产销同比分别增长55.7%和44.2%，其中内销增长28.7% [6]