文章核心观点 - 公司发布第四期员工持股激励计划草案，通过规模达6.28亿元的专项激励基金和明确的业绩考核标准，旨在深度绑定核心员工利益，并强化其高分红标杆属性，同时公司当前估值处于历史底部，净现金充裕，股息率预期高达10%，价值低估程度显著[4][5][6][7] 激励计划规模与结构 - 第四期计划股票来源为回购账户剩余股份，规模为0.16亿股，购买价格为38.61元/股[5] - 作为对比，第三期计划规模上限为0.79亿股，购买价格为20.31元/股[5] - 第四期计划总金额约6.28亿元，资金来自公司提取的专项激励基金，属于员工薪酬构成，激励模式开始类似美的和海尔[5] - 第四期计划参与人数不超过5500人，董事及高管11人认购比例不高于20%[5] - 第三期计划参与人数不超过12000人，董事、监事及高管7人认购比例上限为30%[5] 业绩目标与解锁条件 - 第四期计划考核年度为2026-2027年，考核目标为ROE达到18%且现金分红不低于归母净利润50%时当期100%归属，ROE为16%-18%且分红达标时80%归属[6] - 相比前次方案，本次激励明确将分红底线写入章程，强化公司高分红的标杆属性[6] - 计划设置12个月锁定期，分两期归属，首期未达标可递延至第二期合并考核[6] - 股票归属至个人账户后，在2036年8月31日前仍由工会行使表决权[6] 公司估值与财务亮点 - 截至6月17日，公司PB为1.4倍，处于历史底部区域[7] - 按照最保守的回购注销金额计算，公司2026年预期股息率已达到10%，处于历史最高区间[7] - 2026年第一季度净现金约1773亿元，净现金与市值之比约85%，达到历史最高水平[7] - 扣除净现金后，公司2026年预期市盈率低至约1.1倍，价值低估程度值得重视[7]

文章核心观点 - 在沪指上涨背景下，部分A股龙头及大市值公司遭券商下调盈利预测，但亦有部分公司获券商上调预测或“力挺” [3][4] 券商下调盈利预测的公司案例 格力电器 (000651.SZ) - 光大证券预测2026年归母净利润290亿元，较前次预测下调4% [3] - 长江证券预测2026年归母净利润291.04亿元，较前期预测下降3.5% [3] - 光大证券在5月2日研报中，将2026年、2027年归母净利润预测分别下调6%至301亿元、312亿元 [6] - 长江证券在6月20日将2026至2028年归母净利润预测调整为291.04亿元、305.27亿元和326.64亿元，较5月初预测值均下调 [7] - 公司2025年营收1704.47亿元，同比下降9.89%，归母净利润290.03亿元，同比下降9.89% [8] - 公司2026年一季度营收429.66亿元，同比增长3.52%，归母净利润60.82亿元，同比增长3.01% [8] - 截至6月17日，公司PB为1.4倍，处于历史底部区域 [5] - 公司股价于6月22日盘中下探至36.27元，创年内新低 [5] 北方华创 (002371.SZ) - 中邮证券预测2026年归母净利润为59.18亿元，较前次预测缩减近三成(约29%) [3][12] - 中邮证券将2027年归母净利润预测调降约4% [12] - 东吴证券5月初预测2026年至2028年归母净利润为68.8亿元、90.8亿元和119.4亿元 [13] - 爱建证券4月底预测2026年归母净利润74.6亿元，较去年底的预测值95.26亿元调降幅度超过两成 [13] - 公司2025年营收393.53亿元，同比增长30.85%，归母净利润55.22亿元，同比下降1.77% [12] - 公司股价于6月22日盘中最高触及762.00元，创年内新高 [13] 诺思兰德 (920047.BJ) - 开源证券预测2026年营收为2.02亿元，归母净利润为-2600万元 [14] - 开源证券将2026年、2027年收入预测由2.71亿元、6.11亿元下调至2.02亿元和4.55亿元 [14] - 开源证券将2026年、2027年归母净利润预测由-2000万元、730万元下调至-2600万元和600万元 [14] 获券商“力挺”或上调盈利预测的公司案例 英维克 (002837.SZ) - 西部证券预测2026年归母净利润或达14亿元，较2025年5.22亿元的净利润增幅超160% [16][17] - 国金证券、开源证券均预测其2026年归母净利润超过10亿元 [18] - 公司2025年营收60.68亿元，归母净利润5.22亿元，分别同比增长32.23%和15.3% [16] - 公司2026年一季度营收11.75亿元，同比增长26.03%，归母净利润865.76万元，同比下滑81.97% [16] 新筑股份 - 联储证券预测2026年至2028年归母净利润分别为3.7亿元、4.26亿元和5.59亿元 [19] - 最新2026年预测值较该机构今年1月预测的2.56亿元增幅超四成 [20] - 公司2025年营收14.91亿元，同比下降近四成，归母净利润亏损1.68亿元 [19] - 预测依据是公司启动重大资产重组拟聚焦清洁能源，风电板块将成为2026年业绩关键增项 [20]

行 业 及 产 业 家用电器 2026 年 06 月 23 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 联系人 程恺雯 A0230524080009 chengkw@swsresearch.com 割草机器人反倾销税暂缓征收 看好 ——欧盟暂缓对中国割草机器人征收临时反倾销税，国 内企业积极抗辩 本期投资提示： ⚫ 风险提示：中欧贸易摩擦风险，市场需求不及预期风险。 表：家用电器行业重点公司估值表 | 板块 | 代码 | 名称 | 评级 | 6 月 22 日收盘 | 2026E | 归母净利润（百万元） 2027E | 2028E | 股本 （亿） | 2026E | 每股收益（元/股） 2027E | 2028E | 2026E | PE 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...