港股市场表现 - 2024年港股整体震荡上行，恒生指数年内累计涨幅超17%[9] - 港股于10/8起高位震荡，截至12/31恒生指数累计回调13%[8] - 港股估值处于历史较低位置，恒生指数PE为9.2倍，处于14年以来26%分位[12] 美国降息影响 - 美联储预防式降息平均持续8个月，累计降息174BP[28] - 市场预期2025年美联储降息1-2次[29] - 美国通胀粘性强，11月CPI同比为2.7%，核心CPI同比为3.3%[29] 港股资金面 - 2024年港股通累计流入7623亿港元，超过2023年同期两倍水平[42] - AH溢价指数为143.0，接近14年以来均值+1倍标准差水平[42] - 外资2024年累计流出5544亿港元，2025年有望阶段性回流[43] 国内经济复苏 - 12月制造业PMI为50.1%，连续三个月处于扩张区间[54] - 11月工业增加值同比5.4%，较10月小幅回升[54] - 11月出口同比6.7%，维持高增，商品房销售额同比转正[54] 特朗普政策影响 - 特朗普内阁成员中不乏对华鹰派代表人物，政策方向或已较为明确[60] - 若特朗普贸易政策快速兑现，可能对港股基本面及情绪面产生扰动[61] - 2018-2019年中美贸易摩擦期间，中国出口数据明显降温[61] 港股制度改革 - 2024年香港加快金融市场改革，2025年有望延续[68] - 2024年11月北向/南向互联互通ETF买卖总额分别达847/856亿元[68] - 香港制度改革或聚焦深化内地与香港互联互通、强化国际金融中心建设、提升市场效率三大方向[68]