行业投资评级 - 报告对家用电器行业给予“看好”评级，认为行业具备“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高且弹性大 [1][2] 核心观点 - 家电板块跑赢沪深300指数，申万家用电器板块指数下降3.2%，同期沪深300指数下降5.2% [2][3] - 10省市宣布2025年延续以旧换新补贴政策，旨在巩固国内家电消费市场信心 [2][7] - 格力电器2024年中期利润分配预案：拟每10股派发现金红利10元，共计派发55.22亿元 [2][8] - 空调行业2024年11月产量1671万台，同比上升55.7%，总销量1538.23万台，同比上升44.22% [2][20] - 冰箱行业2024年11月产量859万台，同比上升9.7%，销量830.1万台，同比上升5.9% [2][25] - 洗衣机行业2024年11月产量794.95万台，同比上升7.1%，销量786.35万台，同比上升5.08% [2][27] 行业动态 - 10省市延续以旧换新政策，包括河北、湖南、江苏、贵州、上海、广东、新疆、海南、广西、四川等 [2][7] - 格力电器2024年上半年净利润123.82亿元，实际可分配利润703.27亿元 [2][8] - 空调行业2024年11月内销673.19万台，同比上升28.71%，出口865.04万台，同比上升59.14% [2][20] - 冰箱行业2024年11月内销421.9万台，同比上升2.3%，出口408.2万台，同比上升10% [2][25] - 洗衣机行业2024年11月内销429.1万台，同比上升7.96%，出口357.25万台，同比上升1.82% [2][27] 投资主线 - 白电板块：地产政策反转，白电具备“低估值、高分红、稳增长”属性，推荐海信家电、美的、海尔、格力等 [2] - 出口板块：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技，受益于大客户订单突破及海外需求回暖 [2] - 核心零部件板块：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控，受益于白电景气度超预期 [2] 数据观察 - 空调行业2024年11月产量1671万台，同比上升55.7%，销量1538.23万台，同比上升44.22% [2][20] - 冰箱行业2024年11月产量859万台，同比上升9.7%，销量830.1万台，同比上升5.9% [2][25] - 洗衣机行业2024年11月产量794.95万台，同比上升7.1%，销量786.35万台，同比上升5.08% [2][27] 原材料价格 - 2025年1月3日，长江有色铜价73275元/吨，同比上升6.19%；铝价19845元/吨，同比上升1.69%；不锈钢板价格同比下降4.56% [10] 零部件数据 - 2024年11月旋转压缩机销量2574.6万台，同比上升32.1%；空调电子膨胀阀内销量946万台，同比上升34.9% [14] - 2024年11月冰箱全封活塞压缩机总销量2346.5万台，同比上升7.6%；洗衣机电机总销量1337.5万台，同比上升6.2% [17]