行业投资评级 - 石油化工行业评级为“看好”，涤纶长丝库存降至历史低位，2025年供需存在好转预期 [1][3] 核心观点 - 涤纶长丝库存快速下滑，POY/FDY/DTY库存分别为2.9/12.2/17.2天，处于历史低位，主要因下游企业节前备货 [4] - 2024年涤纶长丝表观消费量超过3000万吨，同比增速约17%，但实际需求较弱，库存堆积 [10] - 2025年涤纶长丝新增产能有限，供需过剩情况将收窄，景气度有望修复 [16] - 上游油价中枢存在下行预期，炼化板块成本端有望改善，成品油消费税改革利好头部企业 [18] - 涤纶长丝行业头部企业PB估值处于历史低位，未来随着原材料价格下行和供需收窄，估值有较大提升空间 [17] 上游板块 - 2025年1月3日，Brent原油期货收于76.51美元/桶，环比上涨3.15%；NYMEX期货价格收于73.96美元/桶，环比上涨4.76% [24] - 美国商业原油库存量4.16亿桶，比前一周下降118万桶，原油库存比过去五年同期低5% [26] - 美国钻机数589台，环比持平，同比减少32台，自升式平台日费环比持平 [24][33] 炼化板块 - 2025年1月3日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为11.57美元/桶，较前一周下跌0.39美元/桶 [53] - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为10.04美元/桶，较前一周下跌1.24美元/桶，历史平均为24.85美元/桶 [58] - 东北亚乙烯价格持平，至215.62美元/吨，较前一周下降10.25美元/吨，历史平均为412美元/吨 [65] 聚酯板块 - 2025年1月3日当周，PTA-0.66*PX价差为312元/吨，较前一周下跌9元/吨，历史平均为796元/吨 [92] - 涤纶长丝POY价差为1164元/吨，较前一周上涨83元/吨，历史平均为1404元/吨 [93] - PX与石脑油价差为175.45美元/吨，较前一周下跌12.75美元/吨，历史平均为389美元/吨 [84] 投资建议 - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】 [18] - 看好涤纶长丝优质公司【桐昆股份】，推荐乙烷制乙烯项目扩张的【卫星化学】 [18] - 推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】，以及海上油服公司【中海油服】、【海油工程】 [18]