行业投资评级 - 报告对非银金融行业持“看好”评级，认为低利率环境下险资举牌频度或将保持较高水平 [1] 核心观点 - 保险行业：平安人寿举牌工商银行（H），平安集团增持建行（H）、邮储（H），增持银行H股或出于资产配置及业务发展双重考量 [2] - 券商行业：二期互换便利启动，市场流动性有望改善，股票回购贷款政策工具调整优化，有望提振上市公司回购动力 [2] 市场回顾 - 本周沪深300指数报收3,775.16，区间涨跌幅-5.2%，非银指数报收1,732.07，区间涨跌幅-9.9% [7] - 细分行业来看，券商、保险、多元金融分别报收6,212.71、1,128.12与1,086.16，区间涨跌幅分别变化-11.3%、-6.4%和-10.4% [7] 保险行业 - 平安人寿买入工商银行（H）4500万股，交易均价为4.8718港元/股，交易后持股比例升至15% [2] - 平安集团分别于12月18日/12月27日增持建设银行（H）/邮储银行（H）6725.5万股/1500万股，交易完成后，持股占H股股本比重均升至5% [2] - 截至2025年1月3日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.60%、1.65%，本周分别变化-8.88bps、-11.00bps [14] 券商行业 - 本周沪深北日均股票成交额为13,349.30亿元，环比-3.22%，市场交易活跃度回升 [16] - 截至2025年1月2日，融资融券余额为18,571.21亿元，较上年底下滑74.62亿元 [16] - 1月2日，中国人民银行启动了第二次互换便利操作，本次操作金额为550亿元，新增20家参与机构，中标费率为10基点 [2] 非银行业资讯 - 2025年1月3日-1月4日，2025年中国人民银行工作会议召开，强调实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境 [17] - 2024年12月27日，央行货币政策委员会召开2024年第四季度例会，建议加大货币政策调控强度，择机降准降息 [18] - 2025年1月2日，央行完成第二次互换便利操作招标，本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，中标费率为10bp [19] 个股重点公告 - 海通证券收到上海证券交易所审核中心意见落实函，要求提交《国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（上会稿）》 [25] - 西部证券首次通过回购专用账户以集中竞价方式回购公司股份353,200.00股，占公司现有总股本的0.01%，回购成交均价为8.1597元/股 [26] - 西南证券控股股东渝富资本不再持有公司股权，渝富控股将直接持有公司29.51%股权，与其一致行动人合计持有31.42%股权 [27] 重点券商估值 - 截至2025年1月3日，中信证券PB为1.55，BPS为17.99，ROE为7.81% [45] - 国泰君安PB为1.12，BPS为17.47，ROE为6.02% [45] - 华泰证券PB为1.16，BPS为18.23，ROE为8.12% [45]