宏观经济 - 2024年12月我国经济景气度出现回调，主要受内需放缓影响，增量政策效果尚未完全显现 [2][4] - 2024年12月地产市场信心不足，二手房报价指数在商品房可售面积下降时回落，反映实体经济预期调整 [4] - 2025年出口前景面临压力，可能受关税调整和"抢出口"现象后的正常回调影响 [4] - 2024年12月国内债券价格显著上扬，A股市场震荡，债市投资者对实体经济复苏预期温和 [5] - 2024年三季度经常项目顺差创历史次高，货物贸易顺差刷新单季记录，服务贸易中居民跨境出行需求加速恢复 [5] 策略研究 - 2024年A股表现峰回路转，政策关注焦点从"有无"转向"强弱"，2025年首要任务是先决大势再决行业 [2][7] - 2024年A股市场表现良好，全A指数年度涨幅10.0%，呈现跌速快、跌幅大、涨速快、涨幅大的特点 [7] - 2025年A股大势方向的判断对超额收益影响更大，投资者需珍惜横盘震荡机会，风格及行业轮动将更快速 [8] - 2025年全球弱补库周期有望延续，风险资产表现强势，美股、工业品、黄金等资产表现突出 [10][12] 行业表现 - 2024年12月有色金属行业涨幅0.26%，商贸零售行业跌幅5.49%，计算机行业跌幅4.96% [3] - 2024年12月煤炭行业涨幅0.02%，石油石化行业涨幅0.01%，银行行业跌幅0.69% [3] 资本市场 - 2024年12月A股市场杠杆资金规模保持较高水平，日均融资买入额持续较高，流动性对股市有支撑作用 [5] - 2024年三季度资本项目逆差同比扩大，民间对外投资净流出规模增加，证券投资净流出同比增加 [6] - 2024年三季度基础国际收支顺差改善，短期资本外流压力加大，外汇储备资产减少 [6] 全球周期与资产配置 - 2024年全球大类资产表现中，黄金表现最佳，股票资产优于工业金属及原油，债券资产表现较弱 [10] - 2025年全球风险资产有望延续强势，美股、工业品、黄金等资产表现突出，A股盈利弱复苏，估值强支撑 [12]