宏观政策 - 货币政策取向从稳健转向适度宽松，2025年全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP，全年可能累计降准150-250BP，央行公开市场国债全年累计净买入在2万亿元之上 [6] - 汇率方面，新增三个"坚决"，强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，2025年人民币汇率面临的环境可能更为复杂，但即便加征关税落地，对人民币冲击将弱于2018年 [4] - 房价方面，明确提出"推动房地产市场止跌回稳"，央行可能在未来创设新的工具用于支持存量商品房盘活 [5] A股市场 - 当前A股市场估值处于历史中等水平，随着存量政策加快落实以及增量政策加力推出，经济基本面呈逐步改善态势，A股有望震荡上行 [13] - 配置方面，重点关注科技创新主题、"两新"主题（大规模设备更新和消费品以旧换新）以及避险属性较强的红利板块 [13] - 本周A股市场成交额先升后降，日均成交额为13347.0亿元，较上周减少443.86亿元，北向资金日均成交额为1828.93亿元，较上周上升234.46亿元 [11] 全球大类资产 - 全球多数权益市场受挫，美国股市在美债收益率和美元双重压力下持续下跌，资金纷纷从股市撤离 [19] - 黄金价格震荡上涨，主要受美联储未来利率政策不确定性影响，投资者寻求避险资金流入黄金 [17] - 美债收益率震荡上行，主要受美联储降息预期不确定性和特朗普可能实施激进财政政策的推动 [18] 转债市场 - 12月转债市场横盘震荡，整体小幅收涨，表现强于正股，中证转债收于414.6点，环比上涨1.5% [23] - 1月推荐转债组合包括奥维转债、韵达转债、长汽转债、牧原转债、伟22转债、拓普转债、杭银转债、博23转债、中富转债、苏行转债 [27] 机械设备行业 - 2025年机械设备板块的投资机会主要集中于政策发力带动的基建地产链、内需复苏的顺周期通用设备以及新质生产力带来的新技术新产业 [31] - 工程机械行业迎来内需出口共振阶段，内需方面行业筑底，更新需求释放助推景气向上，海外市场接近万亿，中企市场份额仍具备较大提升空间 [32] - 人形机器人产业处于从0到1量产关键期，降息政策带来流动性宽松或带动AI、人形机器人等科技成长板块估值抬升 [35] 风电行业 - 三一重能风机业务发展迅猛，2024H1国内陆风机组销售容量达3.3GW，同比增长121%，2025年国内陆风/海风装机预计达90-100GW/15-18GW，同比增长18.8%/83.3% [38][40] - 公司"双海"战略打开成长空间，2023年海外营收3.1亿元，同增38836%，毛利率22.07%，较国内高5.25pcts [41] ESG投资 - 12月ESG&央国企累计收益率为73.41%，央国企累计收益率为50.36%，ESG累计收益率为76.21%，全A累计收益率为5.45%，ESG&央国企更加稳健且收益更大 [45] - 12月泛ESG基金数量和发行数量有所回落，新发基金3只，发行份额75.28亿份，前十ESG基金ETF产品中超额收益普遍在1-3%，最高为2.43% [46]