投资评级 - 维持买入评级 目标价340港元 对应25年17.3倍预测市盈率 距离现价有32%上涨空间 [1][4][7] 销量表现 - 2024年新能源乘用车销售425万辆 同比增长41.1% 超额完成销量目标 [1][2] - 12月销量50.9万辆 同比增长49.7% 其中纯电动20.8万辆 插混30.1万辆 [2] - 2024年纯电动销售176.5万辆 同比增长12.1% 插混销售248.5万辆 同比增长72.8% [2] - 2024年新能源出海销量41.7万辆 同比增长71.9% 创中国车企海外新能源销量新纪录 [2] 新产品规划 - 高端MPV夏预计1月8日上市 盲订价28.98-35万元 搭载第五代DM技术 [3] - 上半年将推出王朝旗舰车型汉L、唐L 尺寸更大 搭载第五代DM混动技术 纯电版续航有望超1000公里 [3] 智能驾驶布局 - 将智能驾驶列为核心战略 对研发团队进行多轮优化重组 [4] - L2级低阶自动驾驶实现完全自主研发 高阶智驾采取自研+供应商协同发展模式 [4] - 12月高阶智能驾驶辅助系统"天神之眼"OTA推送 无图城市领航功能全国范围开通 [4] 财务预测 - 2024E营收7716亿元 同比增长28% 2025E营收9583亿元 同比增长24% [5][10] - 2024E净利润392亿元 同比增长31% 2025E净利润531亿元 同比增长36% [5][10] - 2024E毛利率20.2% 2025E毛利率20.8% [5][10] - 2024E每股盈利13.48元 2025E每股盈利18.27元 [5][10] 股价表现 - 12个月绝对收益25.17% 相对收益8.29% [8] - 总市值8032亿港元 H股市值2813亿港元 [7]