政策与需求 - 2024年9月以来政策基调变化，地产政策以“止跌回稳”为核心，降准、降息等措施支撑房屋交易需求释放[11] - 2024年11月新房和二手房成交面积单月增速转正，地产销售下跌动能预计大幅减弱[11] - 财政部10万亿化债政策落地，截至2024年12月31日，累计发行特殊再融资债约4.1万亿元[11] 水泥行业 - 2024年7-11月全国水泥吨均价为403元，同比上涨31元/+8%，较2024年上半年上涨30元/+8%[11] - 2024年10月30日工信部出台产能置换新规，规范行业产能，中小企业或加速退出，行业景气有望持续改善[11] - 东北地区2024Q2水泥价格涨幅全国领先，南方2024Q3起加大错峰力度，2024Q4水泥价格显著回暖[16] 建筑行业 - 2024Q1-3建筑央国企新签/收入/归母净利增速中位数分别为+3%/-5%/-1%，预计化债工作推进将改善企业回款及资产质量[12] - 证监会市值管理文件出台，国资委对企业资本市场表现重视程度提高，建筑央国企估值有望改善[12] 新材料与药包材 - 玻纤2024年内完成两轮复价，行业景气预计持续改善，2025年玻纤产能新增动能减弱[13] - 药包材中硼硅玻璃渗透率持续提升，第十批集采注射剂品种数为历次集采最高水平，2025年主要增量释放[13] 投资建议 - 建材板块建议关注水泥龙头，非地产链材料板块建议关注玻纤、药包材等细分领域景气上行机会[14] - 建筑板块建议关注估值低、分红较好的央企及积极转型变革的企业[14]