供应分析 - 上周BC沥青开工率下降1.6%至25.3%，本周预计开工率提升，1月产量预计下降5%[4] - 2025年1月中国沥青进口量预计为20万吨[4] - 2025年1月国内沥青计划产量预计为205万吨，2025年第一季度表观消费量预计累计同比减少6.4%[21] 需求分析 - 上周BC隐含需求四周移动平均同比下降4%，LZ隐含需求四周移动平均同比下降7%[4] - 上周炼厂库存增加0.62%至22.07%，本周预计开工提升，全国总需求环比减少，预计库存增加[4] - 上周沥青社会库存减少0.24%，本周预计增加[4] 利润分析 - 上周沥青炼厂理论税后利润为-380吨，环比减少167吨[4] - 延迟焦化理论税后利润为-743元/吨，环比减少2元[4] 价差分析 - 截至收盘，06合约山东基差为-120[4] - 山东焦化料-沥青价差为1013元/吨[4] 市场趋势 - 估值方面，按Brent油价76美元/桶计算，折算沥青成本约为4100元/吨，06合约估值处于低位[4] - 中期来看，1月排产同比降幅5%，累库幅度预计不及往年，山东部分地区消费税抵扣新规开始落地，原油价格上涨，供需驱动偏弱但成本驱动向上，关注3750附近的压力[4]