行业政策与市场动态 - 国务院常务会议提出进一步推动城市更新工作，强调其作为内需的关键驱动力，并呼吁加快老旧小区改造（2024年11月已完成56k个小区改造，超过全年目标54k）[1] - 央行表示将加大力度盘活已建成住房库存和现有土地资源，并重申将重点落实已宣布的政策，恢复住房市场稳定[1] 市场交易数据 - 新房销售成交量环比下降31%，同比上升72%，其中一线城市和珠三角地区表现较好[5] - 二手房成交量环比下降28%，同比上升37%，但价格预期较弱[5] - 库存水平环比持平，库存去化周期为25.9个月，略高于2024年12月的平均水平25.4个月[5] 市场情绪与需求 - 新房搜索热度指数环比下降1%，较宽松政策前水平低8%，低于前几周的平均水平（1%低于宽松前水平）[2] - 中介情绪指数（CSI）环比持平，较宽松政策前水平高5pp，低于前几周的平均水平（9pp高于宽松前水平）[11] - 卖家情绪指数（CAI）环比下降2pp，较宽松政策前水平高7pp，低于前几周的平均水平（9pp高于宽松前水平）[14] 城市分类交易表现 - 一线城市新房成交量环比下降24%，同比上升59%[20] - 珠三角城市新房成交量环比下降13%，同比上升89%[22] - 二线城市新房成交量环比下降35%，同比上升93%[24] - 长三角城市新房成交量环比下降35%，同比上升56%[26] - 三线城市新房成交量环比下降28%，同比上升50%[28] - 中西部城市新房成交量环比下降32%，同比上升74%[30] 二手房市场 - 二手房成交量环比下降28%，同比上升37%[34] - 中介情绪指数（CSI）环比下降0.3pp，同比上升3.2pp[35] - 卖家情绪指数（CAI）环比下降1.6pp，同比上升6.5pp[37] 库存与去化周期 - 一线城市库存环比上升0.5%，较2024年底水平上升0.6%[40] - 二线城市库存环比下降0.7%，较2024年底水平下降0.6%[40] - 三线城市库存环比上升0.2%，较2024年底水平上升0.1%[40] - 一线城市库存去化周期环比上升0.9%，较2024年底水平上升1.1%[42] - 二线城市库存去化周期环比上升0.9%，较2024年底水平下降1.4%[42] - 三线城市库存去化周期环比上升0.1%，较2024年底水平下降0.4%[42] 开发商估值 - 离岸开发商平均估值较2025年底NAV折让43%，2025年预测市净率为0.4倍，低于历史低点[51] - 在岸开发商平均估值较2025年底NAV折让28%，2025年预测市净率为0.5倍，低于历史低点[51] 开发商表现 - 中国万科（H股）目标价较当前股价有29%的上涨空间，但市净率仅为0.2倍[50] - 中国海外发展（H股）目标价较当前股价有54%的上涨空间，市净率为0.4倍[50] - 华润置地（H股）目标价较当前股价有58%的上涨空间，市净率为0.7倍[50]