投资评级 - 维持"买入"评级 目标价为496.8港元 对应2024年/2025年预计PE分别为19.4x与17.7x 较最近收市价格有21.3%的涨幅 [3][5] 核心观点 - 被列入美国国防部"第1260H条清单"属于短期事件 对业务实质影响有限 且存在较大可能解释后移除 [1][2][9] - 参考过往案例 小米集团、中微公司、禾赛科技等曾被列入黑名单 后经申诉或起诉陆续被解除 此轮名单更新中已有6家公司被移除 [2][11] - 腾讯自身业务进展顺利 《怪物猎人：旅人》获批、微信小店推出多样化功能 2024年股东回报超预期 2025年有望持续 [3] 公司动态 - 2025年1月7日被列入美国国防部"第1260H条清单" 该清单旨在对中国军方有联系的企业进行制裁 但不会立即受到商业禁令影响 [1][2][9] - 腾讯回应称被列入清单是一个错误 公司并非军工企业或军工供应商 清单对业务没有影响 将同美国相关部门共同解决误会 [2][11] - 2024年初宣布至少千亿港元股份回购计划 2025年1月宣布已完成 全年共回购3.07亿股 总金额1120亿港元 总股本降至92.2亿股 创十年新低 [12] 财务表现 - 2024年预测收入6603.91亿人民币 同比增长8.4% 2025年预测收入7277.86亿人民币 同比增长10.2% [15] - 2024年预测净利润1931.09亿人民币 同比增长65.0% 2025年预测净利润2226.38亿人民币 同比增长15.3% [15] - 2024年预测毛利率52.8% 2025年预测毛利率53.1% 呈持续上升趋势 [15] - 2024年预测EBITDA利率34.2% 2025年预测EBITDA利率36.4% 盈利能力持续增强 [15]