猪周期特征变化 - 2018年非瘟后猪周期波动频率加快，2022年生猪价格在7个月内从12.76元/kg涨至27.66元/kg，随后4个月内跌至14.92元/kg[9] - 2024年猪价波动幅度较2022年明显收窄，养殖行业集体理性行为熨平了猪价高点和低点[11] - 非瘟后养殖行业规模化进程加快，2024年规模化养殖占比超过70%，同比提高2%[7] 生产效率与产能调整 - 2021年6月全国生猪产能提前半年恢复至非瘟前水平，能繁母猪存栏量始终保持在农业农村部正常保有量之上[5] - 2021年PSY为21.21，2024年提升至24.5，生产效率持续提升[5] - 2024年农业农村部将母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头[6] 2025年生猪价格驱动因素 - 2025年原料价格预期低位运行，集团企业预期养殖成本降至13元/公斤以下，头部企业预期降至12元/公斤[13] - 2024年二季度开始能繁母猪存栏持续回升，11月末存栏增加至4080万头，环比增长0.17%，接近105%的产能调控绿色合理区域上线[14] - 2025年二育群体预计将继续灵活进场参与，生猪出栏体重难以明显下降[17] 行业集中度与抗风险能力 - 非瘟后养殖行业集中度提升，2024年规模化养殖占比超过70%，规模企业抗风险能力大幅提升[7] - 规模企业通过金融工具对冲现货价格波动风险，猪价阶段性下跌已不能完全驱动集团企业去产能[8]