行业投资评级 - 给予行业"中性"评级 [6][31] 核心观点 - AI加速迭代叠加消费刺激政策发力，行业复苏动能不断集聚 [6] - 2024年AI大模型底层技术快速更新迭代，国内科技厂商的大模型能力显著提升 [6] - 百度文心大模型2024年日均调用量超15亿，较23年四季度增长约30倍 [6] - 豆包大模型截至24年12月15日的日均调用tokens量突破4万亿，七个月增长超33倍 [6] - 阿里Qwen-VL-Plus输入价格仅为每千token 0.0015元，为全网最低价 [6] - AI眼镜作为视觉感知入口，是端侧AI理想的落地场景之一 [6] - 2024年12月9日中共中央政治局会议指出，要实施更加积极的财政政策，大力提振消费、提高投资效益 [6] - 科技创新推动全要素生产率提升，电子信息产业的政策红利将进一步释放 [6] - 各国纷纷加码支持半导体产业，国产化有望进一步提速 [6] - 美国、日本、韩国等纷纷加码支持半导体产业发展 [6] - 国内中央经济工作会议提出要加强基础研究和关键核心技术攻关 [6] - AI赋能终端有望开启新一轮创新周期，消费电子产业链将迎来量价齐增 [6] - 半导体作为电子信息产业基石，政策支持有望进一步强化 [6] 市场回顾 - 2024年12月A股电子（申万）板块月涨幅为0.49%，领先沪深300指数0.02pct [13] - 二级子行业中其他电子、元件、消费电子板块相对领先，月涨幅分别为7.01%、3.99%和1.69% [13] - 三级子行业中，数字芯片设计、印制电路板表现依旧领先，12月分别累计上涨约8.20%、6.39% [13] - 半导体设备和半导体材料走势相对较弱，累计下跌12%左右 [13] - 纳斯达克指数12月涨幅仅为0.48%，相较11月6.21%的涨幅明显收窄 [14] - 台湾半导体指数12月累计涨幅达7.89%，领先台湾加权指数4.42pct [15] - 香港恒生科技指数累计上涨2.63%，跑输恒生指数0.55pct [15] - 截至2024年12月31日收盘，电子（申万）板块PE（TTM）为54倍，处于近十年80%分位水平 [17] - 子行业中半导体、光学光电子和电子化学品PE相对较高，分别为89、55和54倍 [17] - 元件和消费电子PE仍相对较低，分别为38倍和30倍 [17] - 24年12月电子（申万）行业477只个股中155只累计涨幅为正，占比约32% [20] 行业运行情况 - 24年1-11月规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.2% [25] - 主要产品中集成电路产量增速领先，1-11月同比增速23.1% [26] - 智能手机产量同比增长9.3%，微型计算机设备产量同比增长2.1% [26] - 24年1-11月实现营业收入14.45万亿元，同比增长7.2%，利润总额达5653亿元，同比增长2.9% [26] 各国半导体产业支持 - 美国商务部12月20日向韩国三星电子、德州仪器和安靠科技提供47.45、16.1和4.07亿美元资助 [28] - 日本政府2025财年预算案中拨款3328亿日元支持先进半导体产业发展 [28] - 韩国产业界和学术界提议筹备成立韩国半导体制造公司（KSMC），投资约20万亿韩元 [28]