行业投资评级 - 交运行业投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 航运板块：亚洲区域集装箱为首推，关注锦江航运、海丰国际、宁波远洋、德翔海运 油轮左侧关注中远海能 H，右侧关注 OPEC 增产落地、美国是否加强对伊朗制裁、中国炼厂利润是否改善等信号 干散货聚焦下半年西芒杜铁矿投标 油轮季节性环比改善，集运、散货和成品油轮环比承压 [3] - 船舶板块：船厂产能难以放量叠加船队船龄持续上行，船价上涨是确定主线 船周期上涨中继，新造船价格高位震荡，新增产能负面影响消化后船价有望重回涨势 船厂产能受限，当前一线船厂 28 年船台汇率锁定难度较大，船厂惜售预计新签订单难以放量，船价维持主升浪，订单金额有望持续创新高，带动估值提升 [3] - 航空机场板块：2024 年行业出现“量升价跌”，客座率处于相对高位 预计全年完成 539 万架次、旅客运输量 7.3 亿人次，同比分别增长 9.5%、18%，创历史新高 国内平均票价同比下降 8%，国内客流量全年同比增长 14%，市场整体呈现以价换量趋势 国际航线全年保持持续恢复，同比 23 年国际客流量（包含国内及海外航司）增长 89%，恢复至 19 年的 71% [3] - 快递板块：12 月快递件量增速超预期，关注春节后行业变化，看好直营物流顺周期修复 11 月快递业务量完成 172.1 亿件，同比增长 14.9%，维持全年 20%的增速预测 12 月 2 日-12 月 29 日邮政快递累计揽收量为 160.43 亿件，同比增长 32.6%；累计投递量约 160.86 亿件，同比增长 35.1%，较超预期 [3] - 铁路公路板块：24 年全国高速公路车流量增速整体承压，东部地区高速公路车流量韧性相对更强 公路板块相关标的年报预计整体承压，东部路网公司业绩波动相对较小 全国铁路客运量回归常态化增长，铁路货运量受益于政策红利稳步向上 业绩端，预计铁路客运类公司业绩增速整体强于客运量增速，铁路货运类公司业绩呈现分化 政策红利释放下的多式联运赛道和疆煤外运赛道有望保持高增 [3] 主要公司 2024Q4 预测 - 南方航空：2024Q4 归母净利润预计为 -16.5 亿人民币，同比 70% [4] - 中国东航：2024Q4 归母净利润预计为 -25.9 亿人民币，同比 53% [4] - 春秋航空：2024Q4 归母净利润预计为 -2.5 亿人民币，同比 40% [4] - 中国国航：2024Q4 归母净利润预计为 -21.4 亿人民币，同比 -16% [4] - 吉祥航空：2024Q4 归母净利润预计为 -3.2 亿人民币，同比 16% [4] - 华夏航空：2024Q4 归母净利润预计为 -1.7 亿人民币，同比 35% [4] - 上海机场：2024Q4 归母净利润预计为 4.6 亿人民币，同比 6% [4] - 白云机场：2024Q4 归母净利润预计为 2.6 亿人民币 [4] - 韵达股份：2024Q4 归母净利润预计为 5.9 亿人民币，同比 28% [4] - 顺丰控股：2024Q4 归母净利润预计为 24.1 亿人民币，同比 22% [4] - 申通快递：2024Q4 归母净利润预计为 3.5 亿人民币，同比 193% [4] - 圆通速递：2024Q4 归母净利润预计为 13.0 亿人民币，同比 22% [4] - 中通快递：2024Q4 归母净利润预计为 25.8 亿人民币，同比 17% [4] - 京乐物流：2024Q4 归母净利润预计为 14.6 亿人民币，同比 -19% [4] - 德邦股份：2024Q4 归母净利润预计为 3.3 亿人民币，同比 18% [4] - 中远海能：2024Q4 归母净利润预计为 7.6 亿人民币，同比扭亏为盈 [4] - 招商轮船：2024Q4 归母净利润预计为 12.1 亿人民币，同比 12% [4] - 指商南湘：2024Q4 归母净利润预计为 2.2 亿人民币，同比 -37% [4] - 中远海控：2024Q4 归母净利润预计为 111.3 亿人民币，同比 522% [4] - 中国船舶：2024Q4 归母净利润预计为 15.6 亿人民币，同比 293% [4] - 华贸物流：2024Q4 归母净利润预计为 2.0 亿人民币，同比 281% [4] - 中国外运：2024Q4 归母净利润预计为 10.7 亿人民币，同比 1% [4] - 招商公路：2024Q4 归母净利润预计为 14.4 亿人民币，同比 -40% [4] - 京沪高铁：2024Q4 归母净利润预计为 33.0 亿人民币，同比 25% [4] - 嘉友国际：2024Q4 归母净利润预计为 3.6 亿人民币，同比 27% [4] - 大秦铁路：2024Q4 归母净利润预计为 6.8 亿人民币，同比 -17% [4] - 宁沪高速：2024Q4 归母净利润预计为 4.6 亿人民币，同比 22% [4] 交通运输行业重点公司估值表 - 中远海能：2024E PE 为 12 [5] - 南方航空：2024E PE 为 619 [5] - 吉祥航空：2024E PE 为 28 [5] - 春秋航空：2024E PE 为 22 [5] - 中国国航：2024E PE 为 -190 [5] - 华夏航空：2024E PE 为 23 [5] - 中国东航：2024E PE 为 -48 [5] - 圆通速递：2024E PE 为 11 [5] - 申通快递：2024E PE 为 15 [5] - 招商公路：2024E PE 为 13 [5] - 京沪高铁：2024E PE 为 21 [5] - 宁沪高速：2024E PE 为 17 [5] - 嘉友国际：2024E PE 为 12 [5] - 大秦铁路：2024E PE 为 13 [5]