全球大豆供需与价格趋势 - 全球大豆供需平衡表连续三年宽松，导致国内外豆类价格持续下滑[1] - 巴西2024/25年度大豆产量预计达到1.7028亿吨，创历史记录[18] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计下调至5191万吨[18] 天气因素与市场炒作 - 阿根廷干旱天气一度推动美豆期价上冲1000美分，但随后降雨导致价格回落[2] - 拉尼娜现象预期偏弱，南美天气升水炒作难以展开[8] 国内双粕供需状况 - 国内豆粕库存量为67.9万吨，环比下降6.42%[12] - 国内菜粕库存量为5.2万吨，环比下降17.20%[12] - 2025年一季度国内油菜籽进口量预计达到53.5万吨，菜粕进口量预计达到65万吨[14] 巴西贴水与豆粕价格 - 巴西大豆贴水目前为37美分/蒲式耳，预计2-3月间将跌至负值[18] - 国内豆粕2505合约价格2646元/吨，预计跌破2500元/吨后底部出现[18] 操作建议 - 双粕单边操作建议逢高沽空[21] - 套利操作建议关注豆粕菜粕价差阶段性做扩[21]