浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 安踏（2020.HK）：4Q24 流水好于市场 预期，2024 全年业绩确定性提升 1 月 8 日收市后，安踏公布了 4Q24 的运营数据，整体流水表现好于市 场预期。我们认为 Fila 4Q24 流水表现环比大幅改善有望缓解市场对 Fila 增速放缓的担忧，从而刺激股价短期回升。基于稳定的库销比以 及稳健的折扣水平，我们认为公司 2024 年全年的业绩已基本确定，且 基本符合我们之前的预测。尽管 2025 年依然充满挑战，但我们认为安 踏有望通过持续的门店升级以及产品的调整来实现品牌力的进一步提 升，从而录得高于同业的流水增长。维持安踏"买入"评级。 如何展望 2025 年？尽管中国运动服饰行业整体需求在 2025 年依然 面临压力，但安踏品牌依然是国产玩家中增长趋势最好的品牌之一。 这归功于公司管理层积极对线下门店进行改造和升级，同时对抖音等 新兴电商渠道进行布局，从而大幅提升了安踏的品牌力。Fila 短期增 速回暖（尤其是潮牌在 4Q24 的大幅反弹）令我们对 Fila 在 2025 年的 表现有更强的信心。Descente 及 Kolon 预计在 2025 年有望 ...