行 业 及 产 业 家用电器 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： 【内销】白电板块兼具"低估值、高分红、稳增长"属性，股价安全边际高和弹性大兼 顾，24Q4-25Q1 下游企业在以旧换新对终端零售拉动显著的背景下积极上修排产，我 们持续看好白电产业链量价齐升，推荐白电板块美的、海尔、格力+海信家电的组合， 及大厨电板块华帝股份、万和电气和老板电器。【出口】出口订单持续高景气，出口链 营收、业绩有望大幅改善。推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧 圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内 销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需 求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提 升；盾 ...