行业评级与核心观点 - 行业评级为“领先”，表明分析员预期汽车行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力 [1] - 2024年新能源汽车渗透率达到47.6%，预计2025年新能源渗透率将进一步提升至60% [1][4] - 2024年乘用车零售销量同比增长5.5%，12月同比增长12.0%，自主品牌表现强劲，零售份额同比增加9.3个百分点至62.3% [4] - 2024年新能源汽车零售同比增长40.7%，12月新能源车零售销量130.2万辆，渗透率49.4%，较去年同期提升9.1个百分点 [4] - 2024年乘用车出口同比增长25%，12月同比增长6%，新能源乘用车出口12.2万辆，占出口总量的30% [4] 估值与公司表现 - 宁德时代（300750 CH）目标价310.10，收盘价247.33，FY25E每股盈利15.143，市盈率16.3倍 [2] - 比亚迪股份（1211 HK）目标价379.22，收盘价255.80，FY25E每股盈利23.261，市盈率10.4倍 [2] - 理想汽车（2015 HK）目标价120.34，收盘价87.50，FY25E每股盈利6.817，市盈率12.1倍 [2] - 长城汽车（2333 HK）目标价17.36，收盘价12.76，FY25E每股盈利1.770，市盈率6.8倍 [2] - 吉利汽车（175 HK）目标价12.50，收盘价13.96，FY25E每股盈利0.827，市盈率15.9倍 [2] - 蔚来汽车（9866 HK）目标价59.88，收盘价33.20，FY25E每股亏损8.871，市账率-20.91倍 [2] - 小鹏汽车（9868 HK）目标价77.36，收盘价46.80，FY25E每股亏损1.356，市账率2.64倍 [2] 行业趋势与数据 - 2024年12月乘用车市场零售263.5万辆，同/环比+12.0%/+8.7%，全年累计零售2289.4万辆，同比+5.5% [4] - 2024年12月自主品牌零售164万辆，同/环比+12%/+8.7%，全年累计份额61%，同比增加8.6个百分点 [4] - 2024年12月主流合资品牌零售71万辆，同/环比-11%/+17%，德系/日系/美系零售份额分别为16.2%/13.4%/6.7% [4] - 2024年12月新能源车零售销量130.2万辆，同/环比+37.5%/+2.6%，渗透率49.4%，较去年同期提升9.1个百分点 [4] - 2024年12月乘用车出口40.4万辆，同/环比+6%/+2%，全年累计出口479.1万辆，同比+25% [4] 投资启示 - 新一轮消费品以旧换新政策出台，汽车报废更新支持范围进一步扩大，预计2025年乘用车补贴范围和力度将持续加码 [4] - 建议关注比亚迪（1211 HK）DM5.0车型+出口，以及小鹏汽车（9868 HK）和蔚来汽车（9866 HK）的新车周期 [4]