FILA 重回增长轨道，期待新一年更好表现 事件：近日，安踏体育公布 24Q4 及全年流水情况，Q4 安踏主品牌同比录得高单 位数增长，FILA 同比录得高单位数增长；其他品牌同比录得 50-55%增长；全年 安踏主品牌同比录得高单位数增长，FILA 同比录得中单位数增长；其他品牌同比 录得 40-45%增长。综合考虑，我们预测 2024-2026 年 EPS 为 4.27/4.89/5.43 元， 给予 2025 年 20 倍 PE，目标价 103.8 港元，维持"买入"评级。 报告摘要 安踏主品牌：24Q4 同比录得高单位数增长，大货实现高单位数增长，儿童实现低 双位数增长，电商录得近 20%增长，高基数下维持较好表现，全年主品牌同比录 得高单位数增长。库存方面较为健康，库销比维持在 5 个月左右。折扣方面，零售 折扣 72 折，其中线上同比改善 1pp 左右。 FILA：24Q4 同比录得高单位数增长，重回增长轨道，大货/儿童/Fusion 流水同比 增长高单位数/中单位数/高双位数，线上同比增长双位数。全年 FILA 同比录得中 单位数增长。库销比维持在 5 左右，零售折扣基本稳定在 74-75 折。 ...