每日晨报 2025 年 1 月 10 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网: zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 12 月 CPI 同比上涨 0.1% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 宏观:手机、家庭服务支撑核心 CPI 继续回升—12月物价数据解读。CPI 保 ● 持温和回升,PPI 有望持续收窄:CPI将保持温和回升趋势,主要源于翘尾因 素改善,预计 2025年增速均值在 0.5%左右,全年走势较为平稳。能源和食品 对 CPI 的贡献可能走弱,而核心 CPI 的表现将成为关键。一是猪价平稳回落, 但下行斜率或较为温和;二是供应过剩风险与需求增长乏力构成主要挑战,油 价或承压；三是消费动力释放和 PPI 修复，支撑核心 CPI 小幅回升。PPI 同 比降幅有望持续收窄,翘尾因素持续改善和增量政策效果显现支撑 PPI 呈现 渐进回升态势,预计 2025 年增速均值在-1.1%左右。一是超常规逆周期增量 政策出台有望带动工业品价 ...